摩登大道 002656
研究机构：光大证券 分析师：李婕
公告收购意大利EXCELSIOR MILANO 买手店
6月21日,公司公告全资子公司香港卡奴迪路拟以不超过2130万欧元自有资金收购意大利最大服装零售商之一COIN集团下的著名时尚买手品牌EXCELSIOR MILANO的相关资产(包括相关长期待摊资产、存货、品牌商标和域名等知识产权、日常经营相关的合同以及员工等)。2016年1月31日MILANO净资产933.75万欧元。标的资产交割日为2016年8月1日或双方另行书面约定的日期。
COIN 集团是意大利最大服装零售商之一,旗下业务包含:快时尚品牌OVS(已于2015年3月在米兰证券交易所分拆上市)和终端连锁百货公司Upim,中端百货公司COIN,时尚买手店EXCELSIOR MILANO,以及童装品牌Tana 等业务。
时尚买手店EXCELSIOR MILANO 位于时尚之都米兰,旗舰店的店铺面积约3000平方米,主要涵盖男装、女装、饰品、化妆品、餐饮、超市等。其时装业务与时尚精品买手店品牌ANTONIA 建立了战略合作关系;并与VALENTINO, VERSACE, LANVIN,GUCCI,GIVENCHY, KENZO,RICK OWENS,TIFFANY 等国际知名品牌建立和保持良好的合作关系,拥有丰富的渠道和品牌资源。
丰富全球时尚品牌资源、时尚买手O2O战略继续推进
本次投资意义在于:
(1)EXCELSIOR MILANO 具有较高的国际知名度,积累超过300个国际知名品牌资源,有助于公司丰富全球时尚品牌资源(即品牌授权), 提升客户服务品质。其中线上时尚电子商务方面,EXCELSIOR MILANO 的线上服务平台(去年实现营业收入约400万欧)可以和公司自建的摩登大道实现品牌和客户资源的互补, 增加品牌资源优势,提升客户黏性;线下业务方面,EXCELSIOR MILANO 已经成为米兰时尚生活风向标,可以拓展用户多样化时尚购物和时尚服务需求。
(2)EXCELSIOR MILANO 具有全球化的供应链和人才资源优势,有望和公司强强合作,增强对时尚的把握和人才渠道等核心资源的积累,从而提高供应链效率,降低经营成本,实现规模效益。
(3)契合公司O2O 全球时尚生态链的战略目标,为公司在时尚轻奢领域的投资布局积累宝贵经验,助力公司转型升级。
(4)门店已经开业5年、运营较成熟,年营业收入在4000多万欧、报表端2200-2500万欧,收购完成后有望增厚公司业绩。
参股硅谷科技公司,五年发展战略规划逐步推进、构建全球时尚生态链 公司15年转型“互联网+”全球时尚品牌运营商,业务重心逐渐转移至摩登大道平台业务。5年战略定位“摩登社交+”全球资源一体化,围绕“互联网+”背景,致力于打造“娱乐化、社交化、艺术化、移动化”的新商业模式,构建摩登大道时尚集团的全球时尚生态链。
公司5年战略规划逐步推进。6月4日,定增8.66亿元用于投资时尚买手店 O2O 项目、意大利 LEVITAS S.P.A.51%股权收购及DB 品牌营销网络建设项目等获得证监会审核批准;6月13日,公司公告其控股孙公司香港摩登大道投资有限公司出资100万美元认购硅谷科技公司YOUSPACE 优先股、持股5%(YouSpace 现处于创业和技术研发期,截至15年底尚未产生营业收入,净利亏损978919.26美元),正式切入VR 领域,未来将跨界合作、规划在体验店/线上平台VR 技术以满足客户更高的购物体验需求;本次收购EXCELSIOR MILANO 进一步加强买手店布局,在自建买手店01MEN、合作高级时尚精品买手店Antonia 以及自建线上跨境电商平台摩登大道基础上,有望发挥协同效应、整合全球时尚的渠道资源和品牌资源、推进时尚买手店O2O 整体建设。
公司高端男装业务压力仍较大,但转型后目标清晰、所投资布局领域均具有较高的国际知名度,看好公司向全球时尚品牌运营商转型方向。短期由于新业务仍处于投入期、业绩贡献难以体现,同时投入费用较大,业绩将继续承压。公司预计2016年1-6月净利亏损1000-2500万元,暂维持16-18年EPS0.01、0.04、0.05元,估值较高, 维持“增持”评级。
风险提示:并购整合不当、消费持续疲软。
大杨创世
大杨创世:品牌销售下滑明显,整体营收下行,快递龙头借力资本,加速升级转型
大杨创世 600233
研究机构：长江证券 分析师：韩轶超,雷玉
三大品牌销售分化,一季度关闭低效零售终端。报告期内,公司积极推进多品牌战略布局,但三大品牌销售有所分化,其中,高级男装品牌创世和职业装品牌凯门分别实现营收2,513.42万元、268.52万元,同减7.14%、68.43%;线上品牌优搜酷则进展顺利,实现营收458.73万元,同增14.99%。同期,公司关闭经营管理不善或因商场撤销的门店五家,剩余门店44家,2015年五家门店营收占品牌总营收的2.11%,对公司影响不大。
品牌销售下滑明显、整体营收下行,受益成本下降产品毛利显著提升。
报告期内,公司实现品牌销售0.32亿元,同比降低18.09%,品牌销售占比由原来的16.34%下滑至13.97%;实现出口业务营收2.00亿元,同比降低1.50%,两项业务均下滑导致一季度营收同比下降4.19%。
在此基础上,公司营业成本同比下降8.02%,产品毛利率大幅上升7.91个百分点至28.07%。
期间费用增幅明显、大幅计提应收款项坏账准备增加资产减值损失,净利润同比增长近两成。2015年,受汇兑损失增加影响,公司财务费用同比增加68.17%,销售费用、管理费用分别增长23.31%、1.17%,期间费用整体上涨24.06%。同期,公司大幅计提应收款项坏账准备,资产减少损失规模达139万元、同增805%。2015年,公司实现净利润0.13亿元、同增17.13%。
置出服装主业,快递行业转型势在必行。快递行业仍保持较高速增长,预计2016年快递业务量将保持50%左右增速水平。但是由于电商快递行业竞争激烈、快递企业议价能力较低,客单价逐年下滑。2014至2015年,圆通毛利率下降3个百分点。快递行业处于爆发式增长后期,企业面临升级转型。对于加盟制快递而言,通过升级转型巩固自身核心竞争力有以下三条途径:1)扩大直营比例,通过标准化管理来提高服务质量;2)提供多元化、差异化服务来提高企业竞争力;3)利用自动化、信息化和智能化提升运营销效率,降低运营成本。
