“轮毂电机+无线充电+分时租赁”布局新能源汽车领域。公司出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术;出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁;本次签手Protean,布局轮毂电机领域。轮毂电机可以将动力、传动和制动装置整合,简化结构,可高效实现制动能量回收,是新能源汽车的理想选择。公司未来有望与Protean成立排他性合资公司,快速实现轮毂电机国产化;在新能源汽车领域逐步形成“轮毂电机+无线充电+分时租赁”布局,增强新能源汽车领域的市场竞争力,未来将优先享受市场红利。

　　优化电制动执行端,打造智能驾驶龙头企业。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,有望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基金,未来公司将通过外延方式布局智能汽车。公司10多年一直耕耘汽车底盘与电制动系统,目前已经量产ABS,小批量生产EBS,并掌握EPB、ESC等电子制动技术,与Haldex在EMB领域合作,积极卡位智能驾驶,有望打造智能驾驶龙头企业。

　　投资建议

　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,维持“买入”评级。

　　风险。

　　商用车行业低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。

　　上汽集团

　　上汽集团:业绩平稳增长

　　上汽集团 600104

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚

　　事件:公司1季度净利润同比增长6.3%。

　　公司发布16年1季报,16年1季度实现营业收入1827.23亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润79.36亿元,同比增长6.3%;实现全面摊薄后EPS约0.72元。

　　业绩平稳增长。

　　公司16年1季度实现整车销售160.76万辆,同比增长4.48%。公司是国内整车龙头企业,16年仍将受益于国家稳增长的政策。公司1季度毛利率为12.58%,同比提高1.9个百分点;期间费用率为9.7%,同比提高1.6个百分点,主要由于销售费用率同比提高1.5个百分点所致;公司16年1季度净利率为6.22%,同比基本持平。

　　公司积极转型,延伸产业链布局有望打开新的成长空间。

　　公司15年11月份发布定增公告,拟募资总额不超过150亿元,投入新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域,今年4月份证监会审核通过。此外,公司参股重庆银行,完善汽车后市场、汽车金融布局。公司积极进行转型,致力于转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商,产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。

　　投资建议。

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.83元、2.97元、3.17元,当前股价对应16年PE7.18倍。公司估值接近历史低点,基本反映对行业增速放缓的悲观预期,公司积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。