培育OLED功能材料和医药中间体为新的利润增长点。公司布局了多类OLED有机发光材料,大致分为芴类、咔唑类、硼酸类和噻吩类,其中芴类衍生物在2015年实现了2,163.31万元的营业收入。除了有机发光材料外,公司还计划开发OLED空穴传输材料、空穴注入材料等其他OLED功能材料。此外,公司还积极开拓医药中间体市场。OLED功能材料和医药中间体为公司培育的两个新的利润增长点。

　　估值与评级。公司专注于精细有机化学品领域,今后无论是从常用的顺酐酸酐衍生物产品走向高端的顺酐酸酐衍生物产品,还是从顺酐酸酐衍生物产品领域走向OLED功能材料和医药中间体,都属于精细有机合成的范畴,依靠公司在该领域的长期积累,公司在新产品的工业化生产和市场开拓中都有望取得较好成绩。预计公司2016年~2018年的EPS 分别为0.434 元、0.501 元和0.573 元,对应5 月30 日收盘(54.23 元)PE 分别为117X、101X 和88X。首次给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。顺酐酸酐衍生物产品的价格能否保持平稳;公司在有机发光材料领域能否具备核心竞争力。

　　东旭光电

　　东旭光电:业绩超预期 光电显示材料领域巨头显现

　　东旭光电 000413

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛

　　年报简述:

　　2016年2月6日东旭光电发布2015年年报,营业收入46.5亿元,同比增长190.5%;归属上市公司净利润13.26亿元,同比增长182.84%。

　　投资要点:

　　玻璃基板营收快速增长,国产化替代大幕拉开:

　　公司是中国本土最大的液晶玻璃基板生产商,在芜湖建设的10条第6代TFT-LCD玻璃基板生产线项目建设顺利,目前已经点火6条线,其中5条线实现量产。同时2015年公司完成了对旭飞、旭新的收购,使得5、6代线布局已经趋于完善。目前公司玻璃基板产品已经能够稳定供给京东方、龙腾光电、中华映管等客户,逐步打破了康宁、旭硝子等国际巨头对玻璃基板的垄断。

　　公布非公开发行预案,建设8.5代玻璃基板产线:

　　公司拟以不低于6.36元/股非公开发行募集资金不超过69.5亿元,在福建省福清市投资建设3条第8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线,项目建成后,可实现年产第8.5代TFT-LCD玻璃基板540万片的生产能力,玻璃基板产品结构将向高端迈进。公司本次8.5代线厂址毗邻京东方福州开始建设的8.5代新型半导体显示器件生产线,未来公司将进一步加强对京东方的产品配套,发展前景十分明确。

　　从基板到彩色滤光片,光电显示领域拓展第一步:

　　公司投资31.1亿在昆山建设3条5代线彩色滤光片生产线,规划产能达到16.5万片/月,达产后预计每年实现销售收入为19.08亿元。我们认为这是东旭光电以“打造中国光电产业旗舰”为目标,向光电显示领域纵深拓展的重要一步。

　　蓝宝石业务发展顺利,等待消费电子需求爆发:

　　公司2015年3月完成了江苏吉星的收购,拥有了从蓝宝石晶体生长到衬底、窗口片制造的能力,可以根据客户要求订制2寸、4寸、6寸蓝宝石衬底和各种窗口片,目前吉星具备月产50万片2寸当量蓝宝石晶片产能,拥有包括徐州同鑫、北方微电子等客户。收购后公司形成了完善的视窗盖板领域布局。

　　石墨烯产业化渐行渐近: