6月6日，卫计委网站显示，七部委制定的《关于推进家庭医生签约服务的指导意见》正式印发。意见提出，在今年试点开展家庭医生签约服务，到2020年力争实现全覆盖。意见还提出，要构建区域医疗卫生信息平台，实现健康档案、电子病历等信息共享，通过远程医疗等方式加强技术交流，积极利用移动互联网、可穿戴设备等为签约居民提供各项医疗服务。

　　推进家庭医生签约服务，有利于形成分级诊疗和就医模式，对提高医疗资源利用效率，缓解“看病难、看病贵”具有重要意义。在此过程中，医疗信息化手段有望发挥重要作用。可关注卫宁健康、九安医疗、鱼跃医疗。

　　卫宁健康：业绩高成长依旧，引入人寿、控费加速落地

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰

　　2016Q1营收和利润维持高增长。

　　受益于医疗信息化行业持续景气以及并表范围扩大，公司2016年一季度实现营收1.34亿，同比增长39%，净利润2215万，同比增长30%，扣非净利润同比增长37%。公司管理费用和销售费用因人员成本增加、运营经费投入、收购公司并表等因素增长较快，分别同比增长55%、57%。报告期内，公司向全体股东每10股送3股并派发现金股利人民币0.8元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增1股。

　　增发完成创新业务资金充裕、传统业务订单有保障。

　　公司8.2亿募资完成，“4+1”战略在资金层面得到解决，创新业务持续推进。新签订多个百万以上医疗信息化合同，包括大同煤矿集团有限责任公司总医院、广西壮族自治区妇幼保健院、张家港市卫计委、厦门仁爱医疗基金会、上海申康医院发展中心、上海市第一人民医院分院、安徽省第二人民医院、上海市普陀区利群医院、南京市卫生信息中心、安徽省卫生和计划生育委员会等，给予传统业务的增长提供有力保障。

　　与商保合作上升至资本层面、行业成长提升公司未来空间。

　　公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。作为国内商业健康险的领先企业，中国人寿2014年、2015年健康险业务分别为332亿、420亿，市场份额分别21%、17%。在未来的市场竞争中，卫宁+人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合，取得一定的先发优势。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势（15年收入2410亿，同比增长52%），医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。商保公司的盈利属性使其对控费需求更加刚性。若考虑到摊薄和卫宁科技交易所增加公司2016年并表净利润2.67亿的影响（不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿，同比增长33%），预计16-18年EPS分别为0.58元、0.36元、0.53元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　商业保险控费业务推广与落地进度存在不确定性；远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰，仍需长期投入。

　　万达信息：三医联动投入大，布局初显成效

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵

　　1事件

　　公司4月25日晚间披露2015年年报，2015年归属于母公司所有者的净利润为2.31亿元，较上年同期增21.53%；营业收入为18.69亿元，较上年同期增21.11%；基本每股收益为0.2319元，较上年同期增18.92%。

　　公司4月25日晚间发布一季度业绩报告，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为496.74万元，较上年同期增25.64%；营业收入为2.92亿元，较上年同期增24.67%；基本每股收益为0.005元，较上年同期增25.00%。 2。我们的分析与判断

　　（一）、收入平稳增长，软件和运营类增速快

　　2015年，公司实现营业收入18.69亿元，同比增长21.11%，2016年一季度，公司实现营业收入2.92亿元，同比增长24.67%。收入平稳增长主要系原有业务稳健发展以及收购的复高、金唐等并表贡献。从收入结构来看，软件开发和运营服务类收入增速高，集成类业务基本稳定。我们认为，公司收入结构不断优化，运营服务类增速快表明公司战略转型取得初步成果。

　　（二）、费用投入大，巨额研发投向健康医疗领域

　　2015年，公司销售和管理费用增速分别达到41.5%和77.5%；2016年一季度，公司销售和管理费用增速也分别达到28.6%和50.7%。费用高速增长，主要系业务拓展以及合并范围增加。公司研发投入增长明显，15年达到3.43亿，同比增长243%，主要增长来自于健康云和医疗云的投入。我们认为，互联网医疗和大健康布局初期投入大是正常现象，生态已完善并逐渐变现，长期有望获得丰厚回报。