积极发展药品市场，帮助移动医疗与医疗服务变现：

　　在乐普的战略规划中，以东直门心血管医院-区域心血管医院-基层药店诊所三级架构所搭建的心血管网络医院群占据医疗服务板块的重大地位，并与移动医疗业务有所互动。远程医疗服务受医疗服务价格扭曲及业务初创推广期影响几乎不可能盈利，而药品即在此体系中扮演了变现的角色：患者通过医院、药店诊所进行问诊后，可以就近购买对应药品。而若未来处方药网售得以打开，公司旗下护生堂网上药店也可提供对应O2O 的配送服务。因此丰富自有药品种类对公司而言有着重要意义。

　　四大板块构成心血管生态闭环，引入药物品种添砖加瓦：

　　公司以心血管植入器材起步，多方向发力建设医疗器械、药品、移动医疗和医疗服务四大板块，构建心血管生态闭环。通过内生创新与外延并购拓宽覆盖范围，目前已介入IVD、手术器械等领域。此次对华美制药的收购将降血压药物引入，继续加码药品板块。预测2016-2018 年EPS0.88/1.13/1.46元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：招标政策变化带来产品价格下降；并购整合不达预期。

　　爱尔眼科：乘雷射光迅速扩展之眼科领导品牌

　　类别：公司 研究机构：元大证券股份有限公司 研究员：李佩菁

　　初次纳入研究范围，给予买进评等目标价人民币40.0元：本中心预估爱尔眼科将积极扩大市占率，由目前的20-25%扩大至2017年的40%，加上中国眼科医院需求增温，可望支撑营收强劲成长。除了毛利率扩增外，本中心预估2015-18年税后纯益年复合成长率将达39%。本中心目标价系以下列两者之平均推得：1） 以产业平均本益比60倍乘上本中心2016年预估每股盈余，得出本益比目标价人民币36.0元；及2） 现金流量折现评价目标价人民币43.1元。

　　医院积极扩张计画：爱尔眼科2015年财报表现亮眼，2016年第一季营收/税后纯益分别年增40%/35%，显示其持续实行医院扩张策略。爱尔眼科目前旗下经营105家医院，公司预估至2017年将增加一倍至200家，范围将涵盖中国20个省份，主要由并购基金/省会合夥人计画所支撑。考量1） 2017年以前医院持续迅速扩张；及2） 白内障手术受惠中国政府医保政策支持及需求增温，我们预估2016/17/18年营收将分别年增33%/32%/35%。

　　单价上扬带动毛利率扩增：准分子飞秒雷射手术在中国渐受青睐，由于这类手术需要高品质与高技术水准的医疗设备，因此爱尔眼科可望受惠，系因准分子手术的毛利率高于公司平均水准。本中心预估高单价/高毛利率的准分子雷射手术与视光服务需求将增温，毛利率可望从2015年的46.5%升至2016/17/18年的47.2%/48.6%/48.8%。

　　凭藉在中国的领导地位扩张海外版图：爱尔眼科收购香港的亚洲医疗服务集团 （2015年营收相当于爱尔眼科总营收的5%），作为进一步海外收购计画的跳板。

　　切入O2O医疗保健市场：考量网路医疗保健服务趋势，爱尔眼科与支付宝合作，建立电子付费与挂号系统，为患者提供即时线上服务。

　　东软集团：医疗业务稳健增长，业绩持续释放

　　类别：公司研 究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵

　　1。事件

　　东软集团（600718.SH）4月26日晚间披露2016年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入156，102万元，较上年同期增长0.44%；实现净利润（归属于上市公司股东的净利润）2，680万元，每股收益0.02元，较上年同期增长15.29%，扣除非经常性损益后的净利润1，157万元，较上年同期增长137.49%。

　　2。我们的分析与判断

　　（一）收入水平保持平稳，净利润水平稳定增长

　　公司实现营业收入较上年同期增长0.44%，主要是因为报告期内医疗系统收入同比增加所致。公司软件与系统集成业务实现收入121，807万元，较上年同期下降1.25%，占公司营业收入的78.03%；医疗系统业务实现收入32，322万元，较上年同期增长6.08%，占公司营业收入的20.71%。

　　净利润的上升主要得益于营业成本下降和营业外收入的增加，报告期内，营业成本较上年同期减少1，044万元，下降1.01%，主要是由于报告期内软件及系统集成收入同比减少所致。营业外收入较上年同期增加3，791万元，增长208.65%，主要由于报告期内收到的软件产品增值税退税以及计入当期损益的政府补助同比增加所致。