公司轻卡业务景气回升。从公司轻卡三季度销售看，其轻卡业务最艰难时期已经过去，并将先于行业景气回升。8、9月公司分别销售轻卡1.3、1.4万辆，同比增长41.7%、42.8%，明显好于行业16.3%和7.6%的增速。
购置税减半将进一步提升公司主打车型销售。公司主打产品（SUV 有S2，S3，S5， MPV 有M2，M3） 在减税范围内，购置税减半（优惠0.3-0.5万元）后性价比更加突出，销量有望进一步提升。
盈利预测与投资建议：公司新能源业务厚积薄发，逐步进入丰收期，公司小型SUV 销售火爆，稳定贡献业绩，同时公司传统轻卡业务景气回升，而国家购置税减半的刺激政策有望进一步提升公司主打产品的销量。我们维持公司2015-2017年EPS 为0.70、1.16、1.26元的业绩预测，维持“推荐” 评级。
风险提示：1）新能源汽车销量不及预期；2）SUV 新品销售不及预期。
宇通客车：业绩高增长，四季度环比再向上
类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇
公司发布2015年三季报：3季度实现销售收入85.4亿元，同比增长50.0%；归属于上市公司股东的净利润9.2亿元，同比增长64.6%；每股收益0.42元，略超我们预期。1-3季度实现销售收入189.3亿元，同比增长25.3%；归属于上市公司股东的净利润18.7亿元，同比增长35.3%；每股收益0.84元。3季度公司销售客车20，087辆，同比增长27.1%，大型座位客车、大型公交客车和轻型公交客车贡献主要增量。公路客运、旅游客运及团体客车需求回暖带动大型座位客车销量增长，各地公交客车尤其是新能源客车大范围采购执行，促使公交客车增长。我们略微调整公司盈利预测，按最新股本摊薄，预计2015-2017年每股收益分别为1.49元、1.66元和1.78元，给予2016年15倍动态市盈率，目标价上调至24.90元，维持谨慎买入评级。
支撑评级的要点。
新能源和出口将是未来持续增长动力。随着公司在轻型纯电动客车上的发力，预计2015年新能源客车销量将超过1.4万辆，占其总销量的20%以上，收入占比将超过30%。公司在新能源客车上积累最为深厚，2015年10月比利时全球客车展上参展车型受到世界瞩目，加之公司在欧洲等市场深耕多年，预计新能源客车以及传统客车出口将持续促进其增长。
客车旺季到来，产销及盈利规模环比将继续攀升。春运前是公路客运车型集中采购期，年底也是各地公交客车等公共服务领域客车采购高峰期，加上本轮新能源汽车补贴年底结束，2016年新能源客车补贴均有不同程度下降，部分采购者会提前在2015年底采购，预计15年4季度将是多年来少见的客车销售旺季，公司产销及盈利规模有望创历史记录。
评级面临的主要风险。
1）客车行业景气度大幅下滑；2）新能源客车销量不达预期。
估值。
我们略微调整公司盈利预测，按照最新股本摊薄，预计2015-2017年每股收益分别为1.49元、1.66元和1.78元，给予2016年15倍动态市盈率，将目标价由21.00元上调至24.90元，维持谨慎买入评级。
上汽集团：3Q15投资收益同比降幅较大
类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵
事项：
2015前三季公司营业总收入/净利润同比增1.01%/4.2%为4760.6亿/212.6亿，折合每股收益1.93元；3Q15公司实现营业总收入/净利润同比增0.7%/3.8%，EPS0.64元。
平安观点：
前三季度公司净利润净增8.5亿，其中投资收益同比净减5.2亿，并表业务净利润净增13.7亿。前三季度公司扣非净利润同比增3.9%，高于同期收入增幅，收入增幅高于同期销量增幅。
主要合资公司销量下滑：前三季度上汽集团整车销量同比减少1.28%为413万辆，其中上海大众/上海通用销量同比增幅依次为-2.5%/-6.1%，上汽乘用车分公司销量同比下滑17.4%为11万辆，上汽通用五菱销量同比增7.5%为143万辆，上汽商用车公司销量同比增84%为2.5万辆。
3Q15投资收益同比下降10.4%，前三季度同比减2.3%。前三季度上海大众、上海通用销量同比下降，致使投资收益（主要由上海大众、上海通用贡献）从上半年的同比微增转变为累计同比下降，3Q15投资收益65亿。
自主业务前三季度亏损额同比略减为32.4亿。看母公司利润表，剔除投资收益后3Q净亏损13.8亿，前三季度累计净亏损32.4亿，较2014年前三季度34.7亿的亏损额减少。
盈利预测与投资建议。
根据最新情况，我们调整公司业绩预测为2015年、2016年、2017年每股收益为2.58元、2.65元、2.73元（原预测值为2015年、2016年每股收益为2.70元、2.80元），维持“推荐”评级。
