铁汉生态:订单释放带动业绩增长,外延扩张持续推进

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-08-25

　　报告要点

　　事件描述

　　铁汉生态发布2015年中报,报告期实现营业收入11.02亿元,同比增长34.18%,毛利率28.78%,同比下滑2.41个百分点,归属净利润1.20亿元, 同比增长29.10%,EPS0.22元; 据此计算公司2季度实现营业收入7.92亿元,同比增长33.39%,毛利率30.09%,同比下滑2.49个百分点,归属净利润1.23亿元,同比增长24.58%, EPS0.23元。

　　事件评论

　　前期订单释放,收入增长带动业绩:受益于前期订单快速增长,公司上半年营业收入同比增长34.18%,其中生态修复工程收入增长58.37%,园林绿化工程增长25.96%。公司毛利率同比下滑2.41个百分点减缓毛利增长幅度。上半年公司费用率有所下降,但费用绝对值上升,主要源于负债增长提升利息支出以及研发支出的大幅上升。总体来说,公司业绩在营业收入拉动下同比增长29.10%。

　　分季度看,同样受益于收入大幅增长,公司2季度净利润同比增长24.58%。

　　外延扩张持续推进,拓展生态业务市场:公司目前在手订单充足,主营业绩有保障。同时,公司前期分别收购广州环发环保切入环保业务、与江西省水利投资集团合作设立产业基金拓展水污染治理业务等举措表明其拓展生态业务、完善生态旅游产业链的决心。公司目前正筹划增发事项,若获批则将迅速提升公司资金实力,加速转型步伐,公司长期发展值得期待。 预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.48元、0.59元,对应PE 分别为76X、61X,维持“增持”评级。