公司收购炬源智能，设立产业并购基金，布局能源互联网。公司收购炬源智能及设立产业并购基金踏准了政策导向，在发展传统电能表业务的同时，利用炬源智能在智能水表业务方面的技术和市场积累，辅以公司自身多年积累的强大的软件开发实力，集成电、水、气、热四种基本能耗计量，积极布局四表合一采集试点工作，紧紧抓住用户能源消耗数据入口这一关键节点，为公司业务向能源互联网方向转型打下坚实的基础。同时，考虑公司技术需求及市场需求，利用产业并购基金有针对性地收购具有成长潜力的水务及物联网相关企业，逐步开拓水处理相关的环保产业及智慧水务等环保技术产业，将会为公司在能源互联网方向的开拓创新提供有效的助力。
收购纳宇电气100%股权落地，布局能源管理。公司与上海纳宇电气签署的并购框架协议实现落地，收购纳宇电气100%股权。纳宇电气是国内用户侧智能电力仪表和能源管理系统集成的领先企业，主要供给轨道交通、楼宇自动化、工矿企业、智能开关柜、低压变配电系统等下游领域，用于能源计量、电力信息采集、电力监控与电能考核管理等方面。我们认为炬华具有信息采集和电表上的技术优势，与纳宇电气的平台和市场资源可以形成很好的共振，一方面炬华提供低成本高质量的产品，另一方面纳宇的能源管理平台和市场资源带来丰富的渠道资源。纳宇电气对赌业绩为16-18 年分别完成净利润0.196、0.219、0.245 亿元。
乘电改大潮，公司成立炬能售电，抢滩售电市场，向用电需求侧转型，同时参与配电网投资。炬华科技作为深耕电能表市场的佼佼者，其拥有的用电需求侧数据成为了其抢滩售电市场的得天独厚的优势。公司投资设立售电公司，市场前景广阔，可以为当地为数众多的中小企业、公司上下游客户及相关企业提供优质便利的售电服务，利用本公司的灵活优势，实现与其他中小企业的共赢。此外，公司建立了明确的思路，加快形成工业企业配电系统设计施工、配电设备制造安装、直接售电及电能计量等一系列成套服务，将会形成在售电市场中的竞争优势，同时亦可在电能表之外，从配电网建设业务方面分得配电网投资潮的蛋糕，为公司未来营收打下伏笔。
费用率整体同比上升，环比下降，现金流同比大幅改善，应收账款略有提高。经营层面上公司销售费用率为3.65%，去年同期为3.03%，同比升高0.5 个百分点；管理费用率10.38%，去年同期为9.01%，同比升高1.3 个百分点。经营活动净现金流出0.25 亿元，较去年同期净流出0.72 亿元大幅改善。存货3.01 亿，比年初的3.33 亿下降10%，库存水平有所降低，应收账款4.03 亿，比年初的3.79 亿略有升高；预收款项0.65 亿，比年初的0.76 亿略有下降。
投资建议：由于一季度开始纳宇电气开始并表，我们预计公司2016 年-2018 年的归属于上市公司股东的净利润分别为3.00 亿元、3.6 亿元、4 亿元，同比增速分别为25%、20%、11%；EPS（除权后）分别为0.82元、0.99 元、1.10 元。随着公司布局日趋完善，政策利好不断下发，用户侧管理产业的发展将进入井喷阶段，维持公司“买入”的投资评级，目标价为30 元（除权后），对应于2016 年35 倍PE.
风险提示：用户侧市场发展不达预期；电能表市场投资不达预期。（中泰证券）
智光电气：业绩表现靓丽，用电服务商业模式已验证
公司发布2015年第一季度财务报告：公司实现营收收入2.65 亿，同比增长41%，实现归属于母公司股东净利润1.02 亿，同比增长120%。公司“互联网+与变运维”模式用电服务的盈利能力已经经过一年的验证，具有可复制性，业绩增长确定，用电服务业务今年将成为公司业绩增量的重要推动力 。
投资要点：
用电服务：市场的担忧无关公司。目前市场对用电服务免费推广模式的用户转化率比较担忧，在等待市场验证。但公司对用电服务的切入点是线下与变运维和电力工程，线上平台为线下业务服务，提升客户服务体验和经营效率，公司“互联网+与变运维”模式已经成熟，盈利能力经过检验。公司在南网区域资源深厚，预期公司2016 年底有望获得5000-6000 家用电服务用户，有望制霸南网区域的与变运维市场，用电服务业务今年将成为公司业绩增量的重要推动力 。
售电业务启动在即。公司已经成立售电子公司，预计年中拿到牌照，初期可通过现有用电服务客户进行业务拓展。我们测算在目前体制下，燃煤发电企业发电的边际成本在0.22-0.32 元之间。而售电单价（向电网公司售电）则为0.35-0.46 元，收益不成本之差为0.13-0.14 元。考虑到电力供应过剩和体质问题，燃煤发电企业最大愿意让利的空间在1 毛2 左右，目前，广东省内参不直购电的用户只有150 余家，均是用电大户。而中小企业直接参不直购电市场缺乏与业的知识和人才，第三方售电公司则可以通过与业化技能以及提供增值服务等帮助一般用户参不直购电市场。公司售电业务以用电服务业务为基，同时通过售电业务增强对用户的服务水平，形成良好互动。
