慈星股份

　　慈星股份:主业有所回暖,业务版图再次升级

　　慈星股份 300307

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君

　　主业成功扭亏,盈利能力回升,业务版图不断升级延伸

　　2015年公司实现营业收入7.50亿元,同比下降1.83%,实现净利润1.03亿元,同比增长129.49%。毛利率达到40.04%,回归正常水平区间,并且实现扭亏。2016Q1继续延续良好的势头,主业盈利能力回升的同时,公司加强业务版图的延伸,从工业机器人到服务机器人,再到移动互联网产业,业务布局逐步智能化、轻资产化。

　　从工业机器人到服务机器人,智能化业务不断升级

　　公司先后布局机器人系统集成、机器视觉和核心零部件领域,形成了智能化业务的全面布局,2015年公司智能化业务取得一定突破,实现营业收入8000万,营业收入占比达到11%。2016年公司业务再次突破,以智能+IP的模式切入服务机器人领域,发布了两款服务机器人产品,针对儿童教育市场。

　　拟收购杭州多义乐和优投,进军移动互联网行业

　　公司公告拟收购杭州多义乐和杭州优投,两家公司分别从事移动互联网视频和移动互联网广告业务,此次全资收购,宣告公司进军移动互联网行业。至此,公司业务逐步轻资产化,两个收购标的目前正处于高速增长阶段,合计承诺业绩7000万元、1.05亿元、1.58亿元。

　　投资建议:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为8.85亿、11.76亿、14.22亿元,对应EPS 分别为0.16、0.20、0.25。基于公司今年主业回暖、机器人业务放量和服务机器人等智能化业务的良好布局,未来考虑并表贡献和资产减值损失回归常态,我们上调公司评级至“买入”。

　　风险提示:电脑横机业务需求下滑;服务机器人不达预期;并购标的业绩低于承诺。

　　山东威达

　　山东威达:主业稳中有升,培育智能制造第三主业

　　山东威达 002026

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君

　　核心观点:

　　公司2015年实现营业收入8.28亿元,同比增长2.73%,归母净利润8003万元,同比下滑19.17%。每10股派发现金红利0.6元,不转增不送股。公司2016年一季度实现营业收入1.91亿元,同比增长21.15%,净利润1508万,同比增长24.65%,扣非净利润增长43.02%;公司同时发布1-6月业绩预告,净利润变动幅度为-25%至+25%。

　　公司主业持续稳健,一季度拜骋发力,盈利明显改善。公司2015年各项业务收入持续稳定,主营业务电动工具配件业务同比增长14.63%,公司是世界级钻夹头的龙头企业,在国内和国际市场占有率分别达到60%和40%以上。2015年公司经营性现金流大幅度改善,2016年一季度延续了良好的势头。今年一季度公司业务在平稳中回升,主要受上海拜骋主营的电动工具开关业务同比回暖带动,上海拜骋目前是公司重要的盈利来源之一,目前在手订单充足,未来有望持续为公司业绩回升提供增量。

　　收购德迈科和精密铸造,加速向智能制造转型。目前公司正在积极推进收购德迈科和精密铸造的事项进程,努力培育公司“第三产业板块”智能制造,实现由传统制造企业向智能制造解决方案提供商转型升级。德迈科主营工业自动化和物流自动化,2016-2018年业绩承诺分别为2100万、2675万和3520万,未来有望实现与济南一机的业务协同,加速迈向智能制造。

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入为11.41、14.19和14.26亿元,EPS分别为0.20、0.24和0.28元。公司主营业务稳健,未来正在朝着智能制造综合解决方案商转型,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:电动工具配件业务下滑;机床行业需求持续下滑;德迈科和精密铸造收购风险。