外部环境不利因素即将消除，未来业绩增长可期。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动，去年影响公司业绩的不利因素消除，公司预计半年报业绩增长0-50%，我们对公司未来前景保持乐观，预计半年业绩增长在30%左右。
新型智慧城市推动政务云顺利推进。北京政务云项目巩固了公司国家政务信息云化的领先地位。公司作为中电科旗下基础软件平台，具备数据库、中间件及完整的云IAAS 服务能力和“软硬一体化”自主可控产业。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点， 北京项目的标杆作用获得广泛认可，为公司后续电子政务云的扩张奠定先发优势。
维持“增持”评级：考虑标的公司业绩承诺，2016年、2017年、2018年宝德计算机、量子伟业累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元。我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿，摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元，现价对应2016-2018年40/28/26倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司，在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力，看好其凭借原有党政机关客户优势，在整合宝德科技、量子伟业后，将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局， 维持“增持”的投资评级。
风险提示：增发通过与否具有不确定性;业务整合风险。
恒华科技：业绩高增长，云平台、售电侧更多业务落地值得期待
恒华科技 300365
研究机构：银河证券 分析师：沈海兵
1.事件
公司4月25日发布2016年一季报：营收实现75，469，260.06元，同比增长198.55%;归属上市公司股东净利润2，974，198.93元，同比增长47.84%。
2.我们的分析与判断
（一）、营收高成长，估计传统主业和云平台贡献大概在7:3左右
一季度营业收入同比增加198.55%，主要是两方面原因：一是受政策驱动，随着国家《关于推进“互联网+”智慧能源发展的指导意见》的发布带动电力行业新商业模式和新兴业态的发展，成为我国经济新的增长点，信息化行业持续景气，公司业务保持快速增长;二是公司“电+”平台（2013年开始研发，2015年9月上线），今年年初以来线上线下收入拓展良好。从行业及业务层面综合分析，我们估计公司传统主业和云平台在一季度收入中占比大概在7:3左右。
（二）、营业成本一季度增长较多为收入增长和云平台拓展增加成本所致，全年毛利率预计仍将会保持在40%左右
一季度毛利率为35.41%，营业成本较上年同期増加422.35%，主要原因在两个方面：一是为收入增加相应成本随之增加;二是公司云平台业务处于推广期，公司项目进行线上、线下业务的转型所致。由于公司业务特点，从全年来看，毛利率预计仍将会保持在40%左右。
（三）、销售和管理费用增长属正常合理，在可控范围
一季度销售费用较上年同期增加104.78%，主要原因为公司为了增强公司竞争力，“电+”平台推广及加大了市场推广力度，相应的费用增加所致;管理费用较上年同期增加68.91%，主要原因为公司加大研发投入，研发费用及相应的人员薪酬增加所致。我们认为，相比于营收198.55%的增长，销售费用和管理费用增长属于正常合理，在可控范围。
（四）、2016年全年业绩增速有望在50%以上，云平台和售电侧更多业务落地值得期待
公司业绩季节性的特点，主要的业绩贡献在后三个季度。参照历史经验，我们预计2016年公司全年业绩增速有望在50%以上。公司一季度以“十三五”及电力体制改革的重大市场机遇为契机，继续致力于智能电网信息化领域的技术创新和业务拓展，加大新产品研发和市场拓展力度，巩固公司在智能电网信息一体化服务市场的领先地位;同时，面对售电侧向社会资本开放，公司依托多年致力于电力行业的业务经验、信息化服务能力以及齐备的行业资质，积极布局售电侧业务。公司云平台业务今年是加速推广期，目前上线了“电+”商城、小微ERP、协同设计平台，将会随着平台和业务发展的需要适时推出更多的功能和业务上线;售电侧业务，公司有望成为电力交易信息化领域的恒生电子，随着电改进程不断推进，更多业务落地值得期待。
3.投资建议
营收高成长，估计传统主业和云平台贡献大概在7:3左右;营业成本一季度增长较多为收入增长和云平台拓展增加成本所致，全年毛利率预计仍将会保持在40%左右;销售和管理费用增长属正常合理，在可控范围;2016年全年业绩增速有望在50%以上，云平台和售电侧更多业务落地值得期待。预计公司16-18年EPS分别为0.70/1.03/1.45元，维持“推荐”评级。
4.风险提示
业务进展不及预期;政策风险。
丰东股份：转型值得期待
丰东股份 002530
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰
核心观点：
2016年一季度业绩回顾
公司2016年一季度实现营业收入9114万，同比增长1.15%;归属于母公司净利润247万，同比增长33.63%;扣非净利润12万，同比增长109.3%。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为1227万，同比增长146.93%，主要是本期客户收款情况良好及政府补助等事项带来现金流增加。整体来看，一季度是丰东股份传统业务的经营淡季，相关营收数据并无太多亮点，受制于我国机械工业大环境影响，公司传统业务热处理相关业务仍然没有摆脱低迷期，不过公司作为热处理行业龙头，业绩仍有望维持当前水平。
