数字娱乐业务转型阵痛期:艾特凡思目前正积极探索将业务逐步转型为自有知识产权的IP生产、运营和衍生开发。报告期公司与腾讯旗下洛克互娱签订了《战略合作协议》,共同发展建设室内外主题乐园,期待具体项目成熟落地后带来收入结构的改变。
盈利预测与估值
考虑到公司在视觉内容服务的龙头地位,视觉社交、数字娱乐业务的潜在价值以及教育、文化的多点布局,预计2016-2017年公司EPS分别为0.44、0.61元,维持买入评级。
川大智胜
川大智胜:业绩增长符合预期,VR业务有望爆发
川大智胜 002253
研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖
事件:川大智胜近日发布2015年年度报告显示,报告期内公司实现营业收入2.61亿元,同比增长18.09%;归母净利润3341万元,同比增长204%。
报告期内,公司航空及空管业务实现收入1.135亿元,同比增长46.23%,图形图像业务实现收入4079万元,增长824%,信息化及其他产品与服务实现收入8700万元,减少13.87%。公司净利润增幅较大主要缘于高毛利的图形图像业务的爆发,为公司贡献1764万毛利。
传统空管业务稳健发展。2015年是空管建设“十二五”计划的最后一年,受公司加大市场投入以及用户采购计划的影响,公司空管产品订单较去年有明显增长。公司具有全套军工资质,市场占有率居国内厂商前列,持续承担我国军队特大型装备研制项目中航空管制分系统任务。作为军航空管主要系统和服务供应商之一,在“军民融合”国家战略的推动下,2016年,预计来自军工任务的需求还将有较大幅增长。
航空模拟业务规模扩大,竞争优势明显。公司从2012年开始实施的包括飞机模拟机培训业务、低空监视和通用航空等六个业务领域的“二次创业”计划,经过几年发展已取得不同程度的进展,目前民航客机研制的飞行模拟机视景系统已达到国内领先水平,能满足高等级飞行模拟机集成的需求;飞行模拟产品在技术上处于同类产品领先水平,三项空管仿真模拟产品均获得民航局II 类C级评定(最高级),市场竞争优势明显。公司民航业务2015年全年新签合同总额超过6000万元。2016年,民航业务新签合同额有望持续增长。
创新业务增长快,VR有望迎来爆发。受市场需求增加影响,公司2015年以三维人脸照相机和人脸识别系统、文化科技和虚拟现实系统、高清LED显示系统等为主的图形图像业务收入有大幅度增长。公司在相关业务上都保持国际国内领先水平,以虚拟现实和视觉合成技术为核心的多项产品和三维人脸照相机和三维人脸识别软件与应用系统都将在2016年陆续投入市场。同时公司还从文化科技产品开始,布局教育科普虚拟现实产业链。并通过与奥飞动漫、利亚德等合作,深入布局VR蓝海。
盈利预测。我们预测公司2016-2018年EPS 分别是0.34元、0.38元、0.44元,对应动态PE 分别为152倍、137倍和119倍。目前公司PE 较高,但考虑到公司在VR 及人脸识别领域的优势带来的高成长性,公司股价仍有上涨空间,给予公司股票“增持”评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险;中标合同不能正式签约的风险。
奋达科技
奋达科技:垂直整合产业链,挺进消费电子新蓝海
奋达科技 002681
研究机构：国海证券 分析师：王凌涛
投资要点:
软硬云一体化研发,可穿戴龙头显现:可穿戴设备经过几年发展,产业链已经逐渐趋于成熟,未来将逐渐从培育期进入快速渗透期。奋达作为国内可穿戴产品ODM的龙头企业,具备从产品外观设计、硬件结构设计、嵌入式设计、软件UI设计到云平台服务的全套设计能力,并且具备选料和生产的配套产能,能够为下游客户提供一站式的ODM服务。将是未来可穿戴产品放量的主要受益者。
音箱和美发电器行业的引领者,创新不断:公司音箱业务和美发电器业务在行业中持续保持领先,公司一直保持研发前瞻性,抓住了多媒体音箱向蓝牙、无线转变的趋势,持续保持增长。
消费电子金属渐入高潮,设计能力为王:公司并购的欧朋达是具备Design-in级别的结构件以及外观件设计厂商,充分受益于近3年金属件在消费电子领域的快速渗透,业绩快速成长。同时公司通过非核心工艺流程的外协,保持着轻资产运营模式。能够很好的根据客户需求,提出新材料新工艺设计方案。
产业布局层次清晰:公司2016年将完成奋达科技园二期建设,并围绕奋达科技园打造创新产业孵化基地。在国家鼓励“大众创业,万众创新”的背景下,奋达科技孵化器将助力一批创业创新企业成长,同时也为上市公司外延式增长拓宽标的选择范围。另一方面,公司已经参股了奥图科技、光聚通讯、艾普柯三家公司,在现实增强、大健康、传感器领域完成了布局。
给予公司“买入”评级:公司管理层多年来十分进取,公司大股东志向高远,预计公司2015-2017年将实现净利润2.95、3.91、4.96亿元,EPS分别为0.48、0.63、0.80元,当前价格对应2015-2017年PE分别为70、53、42倍,首次覆盖给予买入评级。
风险提示:可穿戴产品市场拓展速度低于预期;金属机壳市场竞争趋于激烈导致毛利低于预期;并购整合不达预期的风险
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