赣锋锂业：上中下游全面发力，多样化展现灵活性
赣锋锂业 002460
研究机构：西南证券 分析师：兰可
投资要点
推荐逻辑：赣锋锂业（002460）积极布局上游锂资源，解决原料受制问题;拓展多种原料组合和多种锂产品组合，带给公司更多生产、销售灵活性，从而有利于兑现更多的利润;借力新能源汽车热潮推动的锂产品价格高位，赣锋锂业存在巨大盈利空间。
我们对锂行业的看法：我们认为，锂资源的重要性已经远超锂盐的生产成本成为控制行业供给的关键因素，动力电池时代的来临，放大了锂盐需求，并进入高速成长期，国内锂行业已经形成双寡头的模式，受制于技术和社区等关系，短期内新增产能释放难以提高，同时目前的锂盐价格对于动力电池行业来讲影响不大，有利于持续维持锂盐价格高位。
上游布局锂资源，解决原料受制问题。为避免技术单一带来资源受限的被动局面，赣锋锂业（002460）同时具备卤水提锂、矿石提锂和回收提锂工艺，在原材料来源上可以有更多选择。目前卤水资源（SQM供应）和回收料来源都相对稳定，唯一变数是锂辉石的供应，公司通过持续增持Mt Marion 项目权益，并且签署包销协议，已经锁定原料供应，解决了原料受制问题，满足公司未来扩产所需，锂盐产能释放得以加速。
多品类锂盐组合保证公司持续获益。赣锋锂业（002460）产品组合丰富，覆盖金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂、丁基锂等二十余种锂系列产品。根据我们的测算，赣锋锂业主要产品的销量结构中，碳酸锂达到35%，金属锂为33%，这两个是公司主要的产品，但是我们也注意到不同的锂产品有不同的涨价周期和涨价幅度，为了获取更多盈利空间，我们认为赣锋锂业有动力也有能力优化其产品结构，调节不同产品的生产和销售周期，保证公司可以获取超额收益。
推动产业链向下延伸，深度参与锂电池领域。新能源动力迎来锂电池的爆发式增长，赣锋锂业作为锂深加工行业龙头，锂盐深加工领军地位稳固，同时公司正在积极向下游延伸，加速完成“锂电上下游一体化”的战略布局，预期未来将充分受益于锂电池（特别是动力锂电池）的发展，尽管锂电池行业很热，但公司的发展路径走得也是相当稳健。
盈利预测与投资建议。基于我们的假设，我们预计公司2016-18年每股收益分别为1.29元、1.58元和1.87元，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：锂价波动风险或超过预期，Mt Marion 项目或不及预期等风险。
德赛电池：3C锂电龙头迎来改革和转型新契机
德赛电池 000049
公司是国内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一，主营业务为移动电源系列产品、电池材料、配件和设备，及新型电子元器件的开发、测试及销售；高科技项目开发和投资。公司的电池产品获得了“国家免检产品”、“中国名牌产品”、“广东省名牌产品”等称号。
江特电机：布局新能源汽车全产业链，进入收获季
江特电机 002176
研究机构：太平洋 分析师：张学
事件：
2015年度，公司是实现营业总收入为89，284.70万元，同比增长12.55%;利润总额2，677.93万元，同比下降49.68%;归属母公司净利润3，938.78万元，同比增长1.67%。
业绩预计增幅变更原因。2015年，新能源汽车电机、风力发电配套电机等产品的销售收入实现了快速增长，特别是新能源汽车电机的销售收入实现了10倍以上的增长，收购伺服电机龙头米格电机。收购米格电机，是公司利润增长最主要的来源。
电机业务高速增长，尤其是新能源汽车驱动电机保持高速增长趋势。2015年，公司完成收购米格电机，米格是国内唯一产量超过30万台的企业，主要供应大豪科技、英威腾等优质客户，市场有保障，有能力实现2016-2017年净利润6000万元和7200万元的承诺。新能源汽车驱动电机主要给70%给上海大郡配套，产品涵盖乘用车和大巴车，2016年预计营业额分别为3-4亿，同比将增长3-4倍。公司风电变桨电机和偏航电机超过70%市场份额。因此，2016年，电机业务仍会有优异的贡献。
新能源汽车是最主要的增长点。完成收购江苏九龙汽车，是公司最重要的新能源汽车平台。2016年国家对新能源汽车骗补进行了调查，九龙汽车运行规范，受到了表扬，九龙新能源汽车发展势头良好，能实现2016-2017年净利润为25000万和30000万的承诺。另外，公司还投资10亿建设宜春客车厂，一期3亿，二期7亿，一期的厂房已经建好，完成后将有2000辆大巴的产能，主要生产中大型客车和公交车，目前样车已经出来，正在申请新能源汽车牌照。新能源汽车业务主要目标是优化扩展九龙汽车产品型号，开拓电动乘用车、电动物流车等市场;借助九龙的整车技术和经验，引进国际先进的电动汽车设计和制造等技术，加快宜春客车厂、江特电动车在新能源客车和乘用车市场的发展。2016年，我国新能源汽车将会进一步增长，公司的汽车业务将会带来丰厚的回报。
