博云新材(002297)投资研究报告

　　基本面：公司主要从事粉末冶金摩擦材料、炭/炭复合材料、纳米材料和其它新型材料及相关新设备的研究、开发、生产和销售。现已形成五大系列主导产品：1、粉末冶金航空刹车盘。已广泛应用于国内的波音737系列飞机及部分军用飞机上，同时作为俄罗斯图-154飞机的国外唯一指定配套产品出口至俄罗斯等东欧国家。2、炭/炭复合材料航空刹车盘。已研制成功数种飞机用炭刹车盘，并在波音757系列及军用飞机上使用。3、航天用炭/炭复合材料。因其质量轻和优异的性能而迅速应用于包括大型发动机在内的多种型号的火箭喷管上。4、汽车制动材料。进入国内多家汽车主机厂如二汽集团、长安集团、柳微集团、重庆重汽、济南重汽等的配套体系，形成了微型车、货车、中高档轿车用三大系列高性能无石棉汽车刹车片。5、粉末冶金设备。主要有加压钟罩炉、网带炉、钨棒炉、碳管炉、真空炉、钼丝炉、振动球磨机等。

　　市场面：公司ipo的募投项目已陆续完工达产，汽车刹车未来增长将逐步步入正常。未来汽车刹车片的销量增长主要来源于公司对海外市场以及国内市场的开拓。公司和海外一直有订单协议，但之前由于产能有限，一直没有实现连续批量供货，预计下半年供货恢复后，可以预见汽车刹车片毛利的继续增长。汽车项目产能共计2500万片，预计今年产量约1500-1800万片左右，同比增长50%以上。

　　飞机刹车副的增长主要在C/C复合材料方面的应用，由于该材料重量轻，可靠性好，使用寿命长，未来将逐步代替粉末冶金刹车盘。目前该产品民用订单稳定，军用订单饱满，今明年海外销售突破也会为公司带来一定增量。预计该项业务未来也将保持50%左右的增长。由于该产品替代粉末冶金刹车副进程的加速以及国内国外主要航空公司的业务开拓，未来三年复合增长率保持在30%以上的快速增长可期。

　　价值研判：二级市场上，公司股价3月底触底反弹，4月中旬搭建上升平台，经过2周多的震荡，进入5月份股价出现摆脱平台向上攻的迹象，尤其是本周，大盘在高位震荡上攻无力后出现大跌时，公司股价丝毫未受影响，逆势放量上涨。从K线形态看，后市股价有望强势震荡上涨。