事件点评。

扩充棉袜丝袜产能,带动业绩增长品牌打造。

根据定增方案,扣除发行费用后的募集资金净额将投入“健盛之家贴身衣物O2O营销网络建设项目”、“年新增6000万双棉袜智慧工厂技改项目”、“年新增5200万双丝袜生产线技改项目”和“年新增6000万双丝袜生产线项目”。我们预计丝袜产能在2016年开始逐年释放,丝袜品类的增加将有利于公司线上线下开展业务,打造自有品牌,拓展国内市场,6000万双棉袜技改项目预计将在公司布局越南产能基础上,进一步提升国内棉袜产能,带动业绩增长。

持续看好公司越南布局,出口竞争力进一步提升。

越南受益于TPP与FTA之下的零关税、企业所得税优惠(4免9减半),以及越南人力成本优势(约为国内一半),我们持续看好公司在越南的产能布局,预计一期3600万双棉袜产能2016年可以释放。布局越南,对于公司开拓全球第二大袜业市场美国来说意义显著,海外新增客户订单值得期待。

开店在即,看好国内自有品牌打造。

公司健盛之家项目扎实推进,5月份首批门店将开业,预计全年开店规模将在100家左右,前期袜类将自产自销,内衣与内裤等采取代工模式,后续内衣与丝袜品类有望通过外延保证产品质量。通过贴身衣物全品类体系架构,公司由制造延伸至零售及品牌运营,我们看好公司品牌营销团队及未来国内布局进度,在外销持续增长的基础上,国内自有品牌有望带给市场惊喜。

外销高增长,内销值得期待,维持“买入”评级。

公司对国内市场需求的强烈信心,品牌与营销团队执行力强,预计国内品牌将加速落地。同时,受益于产能释放,外销业务有望持续增长。我们预计公司2015-2017年归属于母公司净利润同比增长32.95%、43.24%、52.31%,对应EPS为0.34、0.40、0.60元/股,对应PE为66.85倍、57.64倍和37.84倍,维持“买入”评级。