回顾2015:自主合资双发力,收入利润大幅增长。公司2015年营业收入同比增长31.43至294.18万,归母净利同比增长32.48%至42.32亿。收入大幅增长主要是自主品牌销量大幅增长,公司自主品牌传祺实现产销18万辆,同比增长约50%,传祺GS4跻身全国SUV三甲:归母净利大幅增长主要是因为自主乘用车热销使集团本部亏损减少,同时合资品牌新品热销(广汽本田缤智、广汽丰田新汉兰达、雷凌混动持续热销,广菲克Jeep国产首款B级SUV自由光),促使对联营合营企业投资收益增长13.11%至46.38亿。

展望2016:自主向好、日系发力、Jeep回归确保公司高增长。2016年公司自主、日系合资、广菲克将进入新一轮新品投放周期:传祺计划推出GA8(高端行政商务座驾)、GS8(7座SUV),首款MPVGM8(年底或17年初推出)、以及GA3SPHEV、GS4EV、GS4PHEV等新能源车型;广汽本田计划推出首款大型豪华SUV、讴歌首款国产SUV及混合动力版雅阁;广汽丰田计划推出自主品牌领志EV车型,同时新汉兰达、雷凌双擎全年贡献增量;广汽三菱计划推出一款全新SUV;广汽菲克预计推出国产自由侠,同时自由光全年贡献增量。

盈利预测与投资建议:公司自主品牌传祺发展向好(SUV+新能源),合资日系随中国地区战略调整逐步回升(小型车+SUV+混合动力),广菲克Jeep国产强势回归(专业级SUV),看好公司长远的发展,考虑到广汽新产品推出的最新计划,调整公司2016/2017/2018年EPS预测为1.10/1.74/2.33元(原预测值为1.13/1.79/2.39元)。