依靠强大的实际控制人——华中科技大学近几年扶持，华工科技通过不断的资产整合，将主营业务梳理成四大块：工业激光器及数控激光加工成套装备、光通讯器件及资讯、电子元器件、图像防伪及信息安全技术，分别在子公司华工激光、正源光子、华工新高理和华工图像中经营，四块业务均将出现腾飞的拐点。

　　激光加工系列成套设备随宏观复苏而增长

　　公司主营业务收入平稳增长，最近三年复合增长率27.29%。激光行业收入在主营业务收入中所占比例逐年提高，最近三年复合增长率达40.07%。

　　公司激光加工及系列成套设备主要包括大功率激光设备、中小功率激光设备及其它激光设备三类。公司在高功率激光领域具有很强的竞争优势，大功率切割和焊接国内市场占有率60%以上。从2009年3月份开始，汽车、机车、电力、冶金等行业订单情况明显好转，收入出现明显提升。随着公司创新能力和竞争力不断提高，公司中小功率激光器经过多年的业务拓展，陆续发展了富士康、可胜科技和深圳飞煌等优质大客户，2009年国内中小功率激光器市场需求受金融危机影响较大，上半年订单明显出现回落，从5月份开始，订单数量出现回升，随着经济复苏，下半年订单保持较好态势。

　　激光全息防伪印刷业及敏感元器件因物联网再度飞跃

　　公司下属华工图像是国内研制和生产激光全息防伪产品起步最早、规模最大、技术水平最高的企业之一，同国际知名的KURZ 等公司具备同等的竞争力。

　　公司敏感元器件由新高理电子公司提供，后者专门从事PTC（正温度系数）和NTC（负温度系数）系列热敏元件的研制、开发和生产，目前年生产能力超过一亿只，是国内最大的热敏元件生产厂家之一。公司在空调行业NTC供应商中规模最大，市场占有率达到80%。

　　物联网是在计算机互联网的基础上，利用RFID、无线数据通信等技术，构造一个覆盖世界上万事万物的“Internet of Things”。预计10年内物联网可能大规模普及，这一技术将会发展成为上万亿元规模的高科技市场，其产业要比互联网大30倍。

　　物联网产业链可以细分为标识、感知、处理和信息传送四个环节，每个环节的关键技术分别为RFID、传感器、智能芯片和电信运营商的无线传输网络。华工科技在物联网四大关键技术上已有两项重大应用：射频识别技术 （RFID）和传感器技术， 分别由上述的子公司——华工图像和华工新高理提供。

　　光器件收入将成倍增长

　　中国通信基础设施建设有很大空间，光纤到户会成为宽带接入的主要方式。

　　华工正源产品中核心部件半导体激光器和半导体探测器全部由公司自制，具有自主知识产权，是国内唯一一家能批量生产半导体激光器的企业，也是目前国内光通信器件行业唯一一家拥有从芯片外延生长、管芯制作、器件、模块批量生产全套工艺生产线的厂家。公司具备光模块垂直整合能力，使得公司相对国内其它企业具有明显的成本优势。公司自主研发能力很强，持续三年荣获“年度中国光器件与辅助设备最具竞争力10强”称号。

　　09年12月中旬，华工正源在各招标网站公布备案LTE核心光器件、模块研发及产业化项目，该项目总投资9004万元。LTE也被通俗的称为3.9G，被视作从3G向4G演进的主流技术。我们认为华工正源此项虽然在短期内并不能带来直观的效益，但长期来看，令公司在业内的优势地位得到巩固，并为几年后的业绩爆发性增长带来可能。

　　配股项目的两大亮点

　　公司在9月底配股的5个项目中，第4个总投资 12,242 万元的项目，即为半导体材料激光精密制造装备项目。此项目建设期为两年，建成后将生产三个品种：激光太阳能硅片划线机、激光晶圆精密切割机和激光 LED 蓝宝石精密切割机，达产后年销售收入将达3.63亿元。

　　LED蓝宝石衬底激光精密划线切割系统是 LED 制造工艺流程中的关键工艺，目前瑞士和美国设备占领了全部市场。国内尚无激光厂商生产销售此产品。我国的 LED 蓝宝石衬底激光精密划线切割系统的市场预测显示，每年约需要 1000台以上，合人民币20亿元。

　　而华工激光自主研制开发的“LED蓝宝石衬底激光划片机”、“薄膜太阳能电池激光划线系统”，09年4月14日通过了湖北省科技厅组织的科技成果鉴定，拥有自主知识产权。

　　我国在固体激光器领域起步较晚，长期依赖进口。根据中国光学学会激光加工专业委员会预测仅光纤激光器一项在“十一五”期间，每年将至少进口5,000 台，约合8 亿元人民币。配股项目中的第2项即为先进固体激光器产业化项目，计划投入8,002万元。项目达产后，预计可实现年均销售收入19,770 万元。

　　估值及投资建议

　　我们预计，华工科技公司2010年和2011年的主营业务收入分别为18亿和26亿，主营业务贡献的EPS分别为0.45和0.78元。加上股权投资收益和政府补贴，预计2010年和2011年归属母公司净利润分别为2.78亿和4.16亿，对应每股收益为0.68元和1.02元。我们给予2011年盈利的30倍PE估值，认为该股目标位可达30元。