大族激光：参股Aritex，深化工业机器人业务布局
大族激光 002008
研究机构：西南证券 分析师：熊莉
事件：公司1月11日发布公告称，将参股Aritex。公司与合资方中航国际航空发展有限公司（简称“中航发”）及中航国际投资有限公司（简称“中航投资”）共同于香港成立香港SPV，收购西班牙Aritex公司95%股权。此次收购项目，公司出资约4995万欧元（约合3.5亿元人民币），占香港SPV 30%的股份。
Aritex是业内领先的航空与汽车设备供应商：在航空领域，Aritex是空客、中国商飞的一级战略供应商，为客户提供自动钻铆设备、数控铣床、复合材料应用处理、大部件自动化装配方案设计和建造交钥匙工程，在业界拥有良好的声誉。在汽车领域，Aritex可依照客户需求设计和安装全自动焊接、装配流水线，已成功在保时捷、奔驰、奥迪、大众、雷诺、标致、尼桑等车型的制造装配线上应用。Aritex 2014年营业收入6960.7万欧元，EBITDA为320万欧元：2015年营业收入8460万欧元，EBITDA为510万欧元（未经审计）。
公司以汽车焊接为切入点，已经在积极布局工业机器人领域：1）制造端，公司从汽车焊接设备领域切入，发挥高功率激光器与工业机器人的协同效应，率先建设高功率焊接自动化生产线。公司2015年推出的汽车覆盖件机器人焊接工作站，现已完成客户认证，将为奔驰天窗进行2mm双面镀锌板叠焊激光远程焊接。2）元器件端，公司于工业机器人上游核心零部件领域（如变频机、控制电机、减速器等）投入研发力量，加强工业机器人核心技术能力。
发挥业务协同效应，业务共同发展可期：1）工业机器人工艺技术方面，Aritex拥有柔性工装、机器人、高精度自动钻铆和定位等专利技术，投资Aritex有利于公司现有工业机器人自动化集成业务的技术与经验积累;2）Aritex自动化设备已经运用在航空、军工和汽车等领域，此次合作有利于公司业务在航空、军工等领域的拓展;3）公司可以发挥本土优势，开拓Aritex在中国地区航空及汽车等领域的业务机会，实现与Aritex的业务协同发展。
估值与评级：考虑此次参股项目对公司工业机器人业务具有协同效应，同时会直接增加16-17年的投资收益，因此我们提高对公司的盈利预测，预计公司2015年-2017年EPS分别为0.59元、0.76元和0.87元，对应股价动态PE分别为33倍、25倍和22倍。考虑到公司激光设备领域一体化布局线路明确，给予公司2016年40倍PE，对应目标价30.39元。维持“增持”评级。
风险提示：自动化业务发展或不及预期;参股Aritex项目进展或不及预期。
迪马股份：军用特种车、外骨骼机器人产业化将加速
迪马股份 600565
研究机构：国信证券 分析师：梁铮
事项：
迪马股份公告：
1、11月30日，公司拟参与投资新设外骨骼研究发展有限责任公司，主要开展外骨骼领域的创新性研究工作，联合申报国家重大科技重大专项、国家重点研发计划和重大/重点武器装备型号研制等项目。
2、11月30日，公司发布非公开发行A股预案，拟以不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，募集20亿元，用于新型军用特种车辆生产建设项目（10）、外骨骼机器人产业化项目（5亿）、偿还公司债务（5亿）。
评论：
投资3000万，促进外骨骼创新性研究。
公司或旗下子公司拟与润惠科技、京润基业及自然人秦开宇共同出资新设外骨骼研发公司，新设公司注册资本为1.5亿元，由润惠科技以现金及以非货币资产（【专利技术、科研成果等无形资产】）出资6000万元，占注册资本的40%;公司拟以货币出资3000万元，占注册资本20%;京润基业及自然人秦开宇拟以货币各出资3，000万元，各占注册资本20%。
外骨骼研发公司的经营期限为20年，主要开展外骨骼领域的创新性研究工作，联合申报国家重大科技重大专项、国家重点研发计划和重大/重点武器装备型号研制等项目。
目前，自然人秦开宇已经拥有相关专利：一种力量增强型动力外骨骼行走步态感知方法及装置（专利授权号201310384919.0，取得时间2013.8.29）。同时在申请专利：一种太空运动辅助方法及其装置（发明专利），申请时间2013.08，中国，目前尚未取得专利授权。我们认为，新设外骨骼研究发展有限责任公司后，是对外骨骼创新性研究的极大促进，为未来外骨骼的应用发展打下坚实基础。
拟非公开增发20亿元，投资特种车及外骨骼机器人。
公司本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过200，000万元（含200，000万元），扣除发行费用后拟投向特种车及外骨骼机器人。具体如下表：军工产业的不断发展，军用专用车的需求亦将逐步增加。公司在专用车制造以及军品承制方面具有丰富的技术经验和深刻的理解，为新型军用特种用途车辆项目的实施打造了坚实的基础。凭借公司出色的研发、生产和销售能力以及多年军用专用车生产、销售经验，公司新型军用特种用途车辆的销售前景较好。通过募投项目的实施，公司将军用特种车辆作为专用车业务重点发展方向，从而实现“房地产开发+工业制造”双轮驱动的发展模式。
2、外骨骼机器人本项目拟投入募集资金50，000万元，主要用于外骨骼机器人产品制造与销售，包括建设军用、民用外骨骼机器人装配、测试、生产等产线、满足军用及医疗健康使用和安全标准的生产厂房。项目建设完成后，公司将具备批量化生产外骨骼机器人的生产能力，目标产品主要应用于军事、公共安全、医疗康复等领域，主要协助军事后勤、消防救援、老年人和肢体残疾人医疗康复等。外骨骼机器人发展前景良好：
1）国家政策大力支持国务院发布的《中国制造2025》，未来我国围绕汽车、机械、电子、危险品制造、国防军工、化工、轻工等工业机器人、特种机器人，以及医疗健康、家庭服务、教育娱乐等服务机器人应用需求，积极研发新产品，促进机器人标准化、模块化发展，扩大市场应用。《国务院关外于信息化建设及推动信息化和工业化深度融合发展工作情况的报告》，我国将推动信息化和工业化深度融合，加快构建智能穿戴、服务机器人、智能汽车等自主产业体系。一系列扶持政策的出台有利的加快了行业的技术进步和产业化步伐。骨骼机器人属于服务机器人的一种，属于高新技术产业，国家相关政策对于行业的发展持鼓励的态度，行业发展前景广阔。
2）军事及公共安全应用前景广泛外骨骼机器人在军事及公共安全领域的应用主要用于突破人体力量、速度等方面的身体极限，解决长期以来限制单兵作战效能的武器携带能力以及全速行进的持久力问题，既可以在作战应用方面增强单兵打击能力、提高防护能力、提高机动能力和提高战场感知能力，亦可提高后勤运输能力、应急救援能力。目前美国、俄罗斯等国已经先后研制或在实践中使用外骨骼机器人以提高军队作战能力及后勤保障能力。在我国当前军事国防以及公共安全形势较为复杂的情况下，外骨骼机器人上述功能符合目前军事和公共安全领域的需求，未来应用前景看好。
3）人口老龄化和残障人士增加，对外骨骼机器人需求巨大外骨骼机器人在医疗健康领域有非常广阔的市场，主要包括协助下肢瘫痪患者进行康复训练，为残障人士及老年人的日常生活提供辅助功能等。我国肢体残疾基数庞大，且人数仍在递增。2006年第二次全国残疾人抽样调查数据表示，肢体残疾人数达到2，412万，占残疾总人口比重为29.1%。但是，肢体残疾者康复训练服务供给不足，缺口巨大。根据残联统计，截至2014年底，全国共有康复机构6914个，开展肢体残疾康复训练服务机构达2，181个，全国共对36.7万肢体残疾者实施康复训练，远低于我国目前肢体残疾人数，康复装备供应与临床需求存在巨大缺口。
