投资策略:本周上证综合指数上涨0.54%,其中钢铁板块下跌1.56%。由于1月下游消费淡季原因,往年同期社会库存水平一般较低点回升100-200万吨,而观今年底部至今增量仅为16万吨,当然这是长期跌价导致中间商冬储谨慎、钢厂大幅减产的结果,可以预计今年春节前后社会库存累积幅度要大大小于往年水平,这为旺季奠定了优越的库存环境。一旦需求季节性回升、库存去化加快,市场将很快发现存货不足,二季度价格将大概率上涨。另有三大因素将可能放大价格上涨级别,一是产能过度收缩后价格弹性放大,二是产业链存货重建,三是地产新开工可能回升。我们维持中线做多钢价、矿价的建议,重点可关注贴水幅度较大的连铁合约。钢铁股方面,基本面反弹配合供给侧改革催化有望使板块获超额收益。其他个股重点关注受益航空发动机事件催化的应流股份、钢研高纳。

国内钢价:本周钢价窄幅盘整。恶劣天气叠加新春临近,下游需求日益低迷,短期难有改善迹象。虽然需求疲弱,但前期停产检修企业复产积极性不高,短期市场呈现供需两弱局面,年前钢价窄幅震荡或是常态。开春后存货周期与需求季节性波动有望推动钢厂订单回暖,钢价或迎来中等级别反弹;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存14.77万吨,较上周下降0.21万吨,热轧库存53.3万吨,较上周下降0.35万吨。从全国范围看,各品种库存环比上升,Mysteel统计社会库存总量876.03万吨,环比上升9.09万吨。临近春节下游采购愈发疲弱,交投气氛转淡,出货不畅。虽然近期需求低迷致使社会库存有所增加,但相比往年其依旧处于历史低位,春季低库存有望为钢价反弹提供良好弹性;

国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国钢材价格上涨,近期美国钢厂接连提价,但需求低迷之际钢价是否得以反弹还需继续观察。若后期需求回升,钢材价格有望获得良好支撑,不排出后面有进一步涨价可能,但目前供需两弱,市场短期仍处于观望状态;欧洲钢价涨跌不一,中国前期热卷出口价格上涨对欧洲境内价格形成有利支撑,而长材由于需求疲弱以及出口不振,价格走势依然偏弱,传统淡季背景下钢价短期难有反弹;

原材料:本周矿价平稳。河北地区66%铁精粉现货价格430元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格320元/吨,环比上升5元/吨。普氏指数(62%)41.6美元/吨,周环比上升0.6美金/吨。联合金属网数据显示本周全国42个主要港口铁矿石库存9946.2万吨,较上周五增加55万吨,日均疏港量248.2万吨,环比增加9.6万吨,考虑到节前钢厂开工率将维持稳定,铁矿石供需市场总体表现平稳,矿价短期涨跌两难。开春后需求季节性波动有望推动钢厂开工率有望上行,带动铁矿石需求复苏,矿价反弹

行业盈利:本周毛利涨跌互现。以上海地区数据为例,本周我们模拟的重点企业主要产品毛利涨跌不一,其中热轧卷板(3mm)毛利上升19元/吨,毛利率上升至0.97%;冷轧板(1.0mm)毛利下降58元/吨,毛利率下降至-4.45%;螺纹钢(20mm)毛利下降24元/吨,毛利率下降至4.02%;中厚板(20mm)毛利保持平稳,毛利率为-8.17%。