一带一路坚实推进,国际工程公司极具基本面。2015年1-11月,我国企业在“一带一路”沿线国家新签合同额716.3亿美元,同比增长11.2%。据不完全统计,习近平主席和李克强总理两位领导人出访与相关国家和地区签订的合同或框架协议总额已经突破4400亿美元,在高铁、核电、基础设施、产能合作、能源等领域硕果丰盛。亚投行、丝路基金等新金融机构成立稳步推进,项目逐渐落地,与国开行、中国信保等传统金融机构共同组成全方位海外工程金融保障体系,支持力度不断加强。从公司层面看,大型建筑央企、专业国际承包商及部分民企先锋今年海外订单及收入实现高速增长。不同于2014年底的主题性质,“一带一路”将是未来最具基本面的建筑子行业之一。未来海外业务占比高的专业国际承包商以及执行力强的民企将更加受益。

人民币兑美元贬值,显著提升海外工程公司盈利:自2015年8月11日央行宣布完善人民币报价机制以来,人民币兑美元中间价贬值7.31%到达6.5636。人民币兑美元贬值,使得美元计价合同转结的收入增加,提升当期毛利率,同时中国海外工程公司成本端多以人民币计价,因此整体将显著增强公司盈利。此外汇兑收益的增加,成本下降导致的海外竞争力提升也会对海外工程公司业绩起到重要促进作用。海外收入和订单占比高的公司将更加受益。如中工国际海外收入占比95%以上,海外订单几乎全为美元计价;中材国际海外订单占比约为85%等。

主席总理出席亚投行开业仪式,一带一路战略地位突显。据新华社消息,习近平主席与李克强总理将出席1月16日在北京举行的亚投行开业仪式,充分显示了一带一路极高的国家战略地位,有望成为继2014年10月底21国意向筹建亚投行及2015年3月三部委联合发布一带一路线路图后又一重大标志性事件。

投资建议:在一带一路战略推进叠加人民币贬值的背景下,我们重点推荐:中工国际(订单新签及生效趋势强劲,与中投合作成立基金管理公司深入开拓一带一路)、中钢国际(新签订单趋势好,金属增材制造技术潜力极大,集团债务重组驱动公司市值诉求强烈)、中材国际(转型环保业务潜力大,增发价与现股价倒挂)、神州长城(海外业务高成长,公告成立医疗投资管理公司,借医疗PPP卡位地区、垄断优质医疗资源,有望获取产业链超额利润,潜力无限)、宝鹰股份(一带一路海外业务开拓铸就未来几年增长最快的装饰公司)。

风险提示:海外业务经营风险、人民币汇率波动风险