广发证券：给予招商地产买入评级

　　招商地产公布2011年中报：实现营业收入80亿元，同比增16%；净利润14亿元，同比增40%；每股收益为0.86元，基本符合预期。报告期内京、深等地高毛利项目结算，使得总体毛利率由上年同期的40.9%提升至47.6%，这是净利润快速增长的主要原因。

　　报告期内，公司加快了扩充速度。公司上半年在佛山、武汉、镇江等二三线城市新取得5个项目，权益面积84万平方米，较上年同期增长83%。截至报告期末，公司已进入17个城市，总项目资源继续保持在1000万平方米以上。维持对公司今年1.58元/股的预测。目前股价相对2011年的动态市盈率为11.5倍，作为一个综合开发类上市公司，不考虑行业因素，估值相对便宜。公司新领导层上任后经营思路的转变，使得公司更具备积极进取的特点，规模化扩充之路已经展开。而稳健的财务、实力雄厚的大股东将为公司的扩充提供强有力的支撑。此外，公司还面临深圳前海等区域利好因素刺激。