从业绩预期来看,传媒行业增速重回20%的上方,传媒股作为成长股仍然具备配置价值。传媒相关的投资部类中,移动消息类投资回报率12倍,游戏类6倍,社交网络4倍,视频3倍。我们认为,尽管移动投资整体降温,但在高额回报的驱动下,游戏类、社交类、视频类投资可能继续火爆。一方面是传统媒体的衰落,一方面是移动互联网的渗透,这种渗透更多地以替代而非互补的形式呈现。我们认为,传媒相关投资部类回报高企,增加了市场对于媒体新格局构建的期待。不破不立,新媒体以及全面转型的传统媒体,有望借移动互联的东风,获得业绩及估值的双重提升。综上,我们给予行业“看好”评级。

投资策略:寻找社交网络、长视频领域的优质标的。

媒体内容生产以及媒体平台打造正发生变化,社交及视频存结构性机会。从内容源的制作来看,社交网络用户粘性高于一般网媒,长视频内容在移动端的用户占比也处于优势地位。我们立足内容传播的独特价值寻找社交网络、长视频领域的优质标的。

全面接入社交网络是媒体的必然选择。从流量角度,社交网站具有信息源的分发优势。以国内社交平台为例,微信、微博等成为各大媒体内容传播的重要阵地。从内容源的制作来看,社交网络作为自媒体也日益占据更重要位置。对于2016年投资布局,我们建议关注正逐步实现“现场娱乐+互联网演艺+旅游休闲+IP”综合布局的宋城演艺(300144),以及在KTV行业信息化解决方案方面具有领先优势、从KTV行业O2O入口升级为基于点播系统的泛娱乐平台的星网锐捷(002396)。

原生IP的天然用户基础,使得盈利更易具备可持续性。2014年,随着手游、动漫兴起IP潮(知识产权/版权),娱乐产业、影视产业也紧随步伐,开始购买文学IP的改编权,通过影视、游戏、主题公园、衍生品售卖等多种方式将其变现。由于原生IP已经过市场检验和用户培育,引入综合娱乐内容平台后,实现了单一粉丝用户向ACGN用户拓宽,进而使得IP价值发挥到最大。我们建议关注SuperIP剧储备基础坚实,基于IP开发多产品矩阵的华策影视(300133)以及收购体育IP皇家西班牙人足球俱乐部,拓展互动娱乐平台的互动娱乐(300043)。

风险提示1、大盘系统性风险;2、新股发行制度改革或拖累板块估值水平。