水泥行业:11月23日至11月27日,全国水泥平均价格环比持平,各地区价格环比持平。11月23日至11月27日,全国水泥库存环比-0.24%,华东地区+2.25%(上海+5,铜陵+5),中南地区-1.40%(郑州+5,新乡+5,广州-5,英德-10,云浮-5,玉林-10),西南地区-1.54%(重庆-10),其余地区库存无变化。秦皇岛中转地中转煤价(山西优混-3,大同优混-3,山西大混-3),各地区煤价环比持平。

玻璃行业:11月23日至11月27日,全国均价-0.35元/重箱,主要城市涨跌幅[-1.45,+0.00]元/重箱,其中北京-1.45元/重箱,成都-0.50元/重箱,济南-0.5元/重箱,上海-0.05元/重箱。11月27日存货3261万重箱,环比-0.24%,同比上年-0.28%。11月27日总产线347条,环比持平;中玻陕西一线350吨冷修复产。

其他建材行业:沥青、软泡聚醚价格下跌,PVC、纯MDI价格、聚合MDI价格上涨

维持行业“买入”评级

11月水泥玻璃价格涨跌互现,整体需求仍然疲弱;往后预期,12月份水泥仍是旺季,价格预计还能顶得住;但是明年1季度价格大概率还是得跌回去。

水泥行业持续的股权变化让市场对行业供给端整合乃至是否到达拐点开始有所期待,我们把目前行业内的兼并重组分成两类性质,一是因为同业竞争问题需要合并(四川双马和华新水泥、祁连山/天山股份/宁夏建材、中材集团和中国建材集团),一是因为同一区域内的兼并收购(山水水泥股权之争、西部水泥和海螺水泥、冀东水泥和金隅股份);第一类是非市场化行为,一般不会产生协同效应,第二类是市场竞争演化结果,随着整合成功会带来协同效应(当年南方水泥整合浙江市场即是例证);随着水泥需求的持续低迷,预计明年会有更多的兼并重组发生,这也符合产业当年在国外的发展历程;但是结合中国资本市场的特点,实体经营上的兼并重组传导到股票层面,壳公司(剥离水泥资产的公司)和有强大资产注入预期的公司,股价更有弹性。明年行业投资机会我们认为存在以下几个方面,一是主题机会来自于两家央企(中国建材和中材集团)的整合预期,这里预期最确定的是三家水泥公司,建议把祁连山、宁夏建材、天山股份作为一个组合配置;二是立足于有业绩增长弹性,有一定转型预期或故事,建议关注方兴科技、兔宝宝、长海股份,三是优质公司的转型或有较好的故事,建议关注中材科技、旗滨集团、龙泉股份、国统股份、秀强股份。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。