需求无实质起色,环保因素加剧减产预期。

虽然本周沪终端线螺采购量环比有所增长,但总量1.6万吨绝对水平仍在低位徘徊,同时,受降温因素影响,预计北方需求有明显缩减,总体而言,本周实体仍无起色,其中长材形势更弱:1)本周现货钢价下跌1.32%,其中长材下跌1.59%,板材下跌1.00%;2)本周钢材社会库存下降1.10%,其中长材下降0.88%,板材下降1.32%。受此影响,本周钢厂盈利与开工状况继续下行,163家钢厂盈利面下滑至6.13%,高炉产能利用率下滑至82.28%。钢厂减产压制矿石需求叠加矿石到港量本周环比增加243万吨,最终导致本周矿石港口库存环比增长259万吨,现货矿价由此大跌3.71%,其中进口矿下跌2.89%。

考虑到目前钢厂盈利面仍有可能继续下滑,民营为主的建筑材厂商实施减产相对容易,因此,目前钢厂高炉产能利用率虽处低位但应仍有一定下滑空间,同时,入冬环保限产因素近期逐步显露也加剧供给收缩预期,综合预计下周期货行情仍将演绎“减产”逻辑。此外,结合淡季需求持续下行来看,钢厂减产虽然并不必然导致现货钢价反弹,不过相对确定会导致矿价承压,同时考虑到期货历经本周下跌之后并未显著拉大贴水程度,仍建议继续轻仓空矿。

电商观点:板块跟随回调,警惕风险、轮动配置龙头。

本周电商板块整体跟随创业板回调,不过龙头个股行情有所分化。近期各大钢铁电商龙头动作频频:物产中拓设立天津中拓,借此拓展沿海地区业务,提升“中拓钢铁网”市场影响力;五矿发展则联手阿里巴巴,对子公司五矿电商进行增资,共同控股钢铁电商板块,优势互补实现平台升级。考虑到目前市场对于大宗电商关注点逐渐由模式转向落实,实体层面持续推进有助于提振板块整体投资情绪,因此,建议在警惕系统性风险之时,适时轮动配置龙头。

投资建议:警惕系统风险,继续转型、主题主导风格。

钢铁行业指数本周下跌6.16%,继续跑输全A指数0.83%。石墨烯概念方大炭素、转型智慧城市概念金洲管道、转型概念八一钢铁相对强势,但也有核电概念久立特材及前期涨幅较大的三钢、马钢跌幅居前,板块风格并未改变但主题个股行情难以稳定把握。考虑到12月美国加息预期及年末企业资金紧张,建议在警惕市场系统风险的同时,关注板块内相对具有业绩支撑或估值安全边际标的,包括转型融资服务平台的法尔胜,受益于油气输送管细分领域投资重启的玉龙股份,主业高增长且具3D打印、环保概念的中钢国际、打造供应链综合服务商的欧浦智网;另外,低PB且具国改预期的凌钢股份也值得关注。