低估值周期性行业前景可期

　　天治基金表示，市场经过年初以来的上涨之后，在3000点附近开始了震荡，上周市场跌幅较大，截止上周五收盘，本周上证综指下跌3.29%，沪深300下跌3.25%，而中小盘和创业板指数更是跌幅巨大，分别下跌5.04%和9.15%。市场整体成交量与前两周比有所萎缩。从行业特征来看，食品饮料、金融服务和公用事业表现较强，而前期涨幅较大的黑色金属和餐饮旅游跌幅较大。但是整体看，市场整体情绪低落，甚至出现恐慌盘，缺乏持续的热点。从风格来看，大盘股仍然相对较强，小盘股调整幅度较大，这跟市场之前传言融资速度将会加快有关，而且由于上周一季报披露相对集中，业绩低于预期的公司，当天基本都是跌停，反映了市场谨慎的态度。

　　上周市场基本面并没有什么变化，主要是在资金面相对较紧的情况下，IPO进度加快和国际版可能推出的传言使市场进一步担忧流动性的紧张。此外，主要还是在通胀水平较高的情况下，市场担心政府可能还是会通过一系列的紧缩手段来收流动性，以免由于货币因素带来的通胀的进一步恶化，但这可能同时伴随的是经济增速下滑，企业盈利环比变差，至少流动性相对较紧已经在上市公司的一季报中表现出来了，很多上市公司的一季报现金流情况都较差，目前市场期待的是通胀在下半年回落，流动性收紧的政策发生变化，目前来看，这种可能性有落空的可能。再加上本周美国议息和讨论QE2的问题也引发市场的担忧，由于美国目前核心通胀水平不高，而且就业并不好的情况下，维持低利率水平有助于经济进一步复苏，但是之前市场有人期待的QE3可能落空。总之，从国内的经济情况看，一季度经济增速超预期，但是在紧缩的背景下，有人担心二季度会回落，再加上国际的不稳定因素，造成了上周调整的主要原因。

　　总体来看，低估值周期性行业，与投资相关性较高的行业仍有机会。毕竟在市场心理比较脆弱的情况下，低估值是一个避风港，只要没出更坏的政策，这些行业的风险不大，但是要注意阶段性上涨之后获利盘兑现的风险。另外，前期跌幅较大，可能被错杀的公司和行业，主要是非周期行业中的一些公司也会有估值修复，有业绩增长带来的股价上升的动能。综合分析，维持相对较高的仓位，配置相对均衡的行业，成长与低估值兼顾仍是下阶段投资的观点。