上市钢企整体盈利能力下降。上市钢企今年第三季度实现营业收入总计2135亿元,同比下降29.4%,环比下降7.7%;实现净利润-160亿元,同比下降652.0%,环比下降423.5%。

2015年第三季度行业毛利率水平下降幅度较大。上市钢企毛利率2.93%,同比下降5.59个百分点,环比下降4.47个百分点。其中,普钢企业加权毛利率为2.81%,同比下降5.59个百分点,环比下降4.44个百分点;上市特钢企业加权毛利率为8.25%,同比下降6.16个百分点,环比下降5.94个百分点。

经营现金流下滑。三季度,上市钢企经营活动现金流量净额合计429.49亿元,同比下降49.39%;从单季来看,第三季度上市钢企合计经营活动现金流净额为114.62亿元,同比下降65.52%,环比下降29.05%。

第三季度股价跌幅明显。根据wind钢铁指数,三季度较二季度跌幅为46.65%。其中,年初至三季度末涨幅最大的是沙钢股份,涨幅为587.5%。跌幅最大的为华菱钢铁,跌27%。整体看,上涨11家,下跌23家。

需求走弱,钢价难以止跌。第三季度,汽车家电产量增速放缓,钢价延续下跌趋势,截至2015年9月30日,钢铁综合价格指数为60.71,第三季度平均价格指数较二季度下跌11.64%;长材价格指数为62.71,环比下降10.43%,板材价格指数为59.83,环比下降13.17%。

继续维持“减持”评级。

风险提示。行业可能连续亏损很多年,钢价进一步下跌。