联合复星投资太阳马戏团,大股东商业资源对接拓展成长空间。公司联合复星收购加拿大太阳马戏团25%股权(公司出资2000万美元,对应2.828%)。后者是全球最大的戏剧制作公司,代表了世界舞台表演艺术的最顶尖水平。按照复星“中国动力嫁接全球资源”的投资理念,“太阳马戏团”演出极有可能大举引入国内,并与豫园及复星旗下其他旅游和商业资源结合,大大提升“太阳马戏团”的演出频次和盈利能力。作为复星唯一持有的A股品牌零售企业,股东旗下丰富的商业、旅游和文化产业项目未来极有可能通过资产注入、联合收购及业务合作等方式与公司实现资源对接,拓展公司的对外合作、外延扩张空间。

　　调低2015-16年EPS预测至0.73、0.79元,维持“推荐”评级。公司黄金珠宝业务、豫园商圈经营平稳,通过短融、贷款解决商业地产资本需求,财务费用可控,增发投入渠道建设、打造珠宝互联网平台及供应链金融业务,拓展主业创新、成长空间,对接大股东复星旗下商旅文资源,未来整合、合作值得期待。考虑到黄金消费需求未恢复及短期资本投入增加,将15-16年EPS预测由0.74、0.82调低至0.73、0.79元(暂不考虑增发摊薄),现价对应PE=18.3X、16.9X。目前股价超跌(低于定增价格13.66元),给予目标价20元(对应16年25XPE),维持“推荐”评级。

　　风险提示:再融资项目不确定性;商业地产项目投入高于预期,建设周期大幅拉长。

　　永辉超市

　　永辉超市:全国超市龙头逆势增长

　　永辉超市 601933

　　研究机构：元大证券 分析师：刘珮昀

　　初次纳入研究范围,给予买入评级:本中心初次将永辉超市纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币12.3元,系以现金流量折现估值法推得。永辉为本中心超市产业的首选个股,系因其1)身为在中国市占率达5.3%的全国性领导业者,尚有能力向其余国内相对未开发的区域扩张;2)在生鲜产品方面具有竞争优势,可持续吸引消费者并抵挡电子商务的威胁,同店销售额增长表现将因此而优于同业;及3)分别获得牛奶有限公司及京东商城19.99%/10%的股权战略性投资,显示将在未来于进口商品及物流方面合作。

　　同店销售额增长可期:永辉超市同店销售额增长表现明显优于同业。公司在2014/15年下半年同店销售额增长表现亮眼,分别同比增长4.3%/0.4%,而与其最相近的同业,同店销售额则呈衰退趋势。考虑同店销售额增长表现与CPI密切相关,我们预估公司今年下半年同店销售额增长动能有望转强。

　　市场增长趋缓之际仍持续扩大规模:永辉自2010年上市以来,已从区域性业者扩大为全国性领导业者。我们预估该公司在成熟的配销中心支持下,将加快展店速度,2015/16年将逐年新增70家门市,相当于同比增长率21.2%/17.5%。

　　并购活动有望巩固其龙头地位:永辉积极寻求并购目标,分别于2013年收购中百集团(000759CH,未评级)20%股权、2015年收购联华超市(980HK,未评级)21.17%股权,目标在于切入其相对未开发的区域并巩固其采购能力。该公司亦吸引战略投资者牛奶有限公司及京东商城,目前分别持有永辉19.99%及10%的股权。与这些领导业者的深厚关系,有望促使永辉与他们在未来在进口商品及物流方面的合作。

　　南京新百

　　南京新百:投资收益带动净利增52%,关注复牌时点

　　南京新百 600682

　　研究机构：海通证券 分析师：汪立亭,李宏科

　　投资要点:

　　南京新百8月28日发布2015半年报。报告期内实现营业收入69.19亿元,同比增长305.83%,剔除HoF合并影响后收入16.54亿元,同比下降2.93%;利润总额2.42亿元,同比增长95.01%;归属净利润1.39亿元,同比增长52.78%,扣非净亏损1.75亿元,2014年同期为扣非净利润8920万元。2015上半年公司摊薄每股收益0.17元(按8月3日增发后股本计),净资产收益率7.57%;每股经营性现金流-1.04元(按增发后股本计)。

　　简评及投资建议。

　　1.上半年收入69.19亿元,同比增长306%,其中商业增351%,主要由HoF并表贡献。其中HoF上半年实现收入52.64亿元,若剔除HoF收入,公司上半年实现收入16.54亿元,同比下降2.93%。