嘉能可锌产量减产50万吨,占全球锌供给的3.7%

近日,嘉能可(0805.HK)发布公告,宣布将在澳洲、南美以及哈萨克斯坦的业务中削减50万吨的含锌金属产量。減少的数量约占嘉能可年度锌产量的1/3,2015年四季度矿产量減少约10万吨锌金属。公告发出后,LME锌价大涨10.28%,嘉能可停产对锌行业影响几何?未来锌价走势如何?对此我们点评如下:

供给收缩致预期发生改变,料锌价将继续反弹

根据国际铅锌研究小组的数据显示,2013年、2014年锌行业处于短缺状态,分别短缺11万吨和23万吨,从2015年上半年来看,锌行业已转为过剩15万吨,嘉能可四季度减少10万吨,将改变锌行业的供求格局。同时,从过去几年的数据来看,锌行业供应过剩最严重时期为2011年,过剩36万吨,如果嘉能可剩余40万吨减产目标明年全部完成,锌行业或将由过剩再次进入短缺。从基本面来看,锌价将继续反弹。

锌价上涨,谁最受益?

如果锌价继续反弹,上游锌采选矿企业将是最大的受益者。我们对A股主要的锌铅选矿企业进行了梳理,并根据2014年各家公司的锌精矿和铅精矿产量数据,对铅锌价格每上涨1000元时进行了弹性测算,如果价格每上涨1000元,驰宏锌锗、中金岭南和兴业矿业分别增厚EPS为0.2元、0.14元和0.04元,与公司原有业绩相比,具有较大弹性。

投资建议

我们认为锌价将继续反弹,锁上板块将迎来阶段性行情,建议重点关注驰宏锌锗、中金岭南、兴业矿业等标的,同时由于有色板块内锌铅类公司较多,有色板块或将出现一波反弹。

风险提示:嘉能可停产进度低于预期,锌行业下游需求进一步疲弱