□本报记者 徐金忠

在市场持续震荡之下，上市公司大股东甚至是控股股东的股权质押风险正行走在危险的边缘，有不少上市公司公告公司股东股权质押方面爆发诸多风险。市场分析人士判断，若市场未能企稳回升，且在持续下探的情况下，上市公司的股权质押风险爆发的概率将增加，虽然总体而言风险相对可控，但上市公司等相关各方亟需建立相应的风险释放机制以应对可能的风险。

反观上市公司，在意识到股权质押风险的存在后，上市公司股东正在采取多种方式拆除这一“炸弹”，进行“自救”。梳理观察近期上市公司公告发现，部分上市公司在爆出股权质押风险之后，通过停牌、发布利好消息等对冲风险，追加质押物、提前解除高位质押再质押等的缓解手段也被众多上市公司使用。

风险犹存

资料显示，上市公司大股东股权质押融资因为其灵活性和相应的政策便利性，近年来受到上市公司、券商等相关方的欢迎，特别是在2014年以来，上市公司大股东股权质押之风盛行。但在前期市场急跌的情况下，上市公司大股东高位进行的股权质押融资面临着“平仓”的风险。

据悉，股权质押进行融资通常会有三折至六折扣率，预警线和平仓线多为160%-140%或者150%-130%。此前海通证券在测算上市公司大股东股权质押风险时，将主板公司的折扣率假设为40%，中小板和创业板的折扣率则为30%，预警线设置为160%、平仓线为140%，在这样的前提下，按照8月31日的收盘价测算，共有421笔股权质押业务，235只个股处于预警线之下，229笔股权质押业务，135只个股处于平仓线之下，累计资金缺口103亿元。海通证券认为，考虑到部分出质方在个股下跌时已完成补仓操作，实际累计资金缺口可能更低，短期内股权质押业务对市场的流动性不会产生显著冲击。

但对个股来说，股权质押的风险仍存。8月28日，顾地科技发布重大事项停牌公告，公告中表示，公司控股股东广东顾地所持有的公司股票99.95%处于质押状态，预警线区间为7元/股-13元/股，平仓线区间为6元/股-12元/股，其中质押给海通证券的8399.14万股中部分已经临近平仓线，现正在与股票质押权人海通证券进行磋商，以保证股份交割顺利进行。近期，顾地科技正在施展浑身解数，通过一系列措施拯救股权质押并稳定公司股价。此前的8月26日，华仁药业则公告称，公司控股股东华仁世纪集团质押给齐鲁证券有限公司的7240万股股份已触及融资警戒线，其质押股份占比高达92.57%。此外，华数传媒、巨龙管业等多家上市公司也因股权质押触及警戒线而发布预警公告。

梳理上述爆出股权质押风险的上市公司情况发现，在高位的过高比例的股权质押，让上市公司大股东在面对市场快速下跌时，面临巨大的风险且并没有太多的应对之策。“股权质押再融资在正常的市场情况下，风险相对可控，补救措施也很多，但在市场短期大幅下跌并持续震荡、大股东超高比例质押等多种因素的叠加下，其风险的引爆以及带来的破坏作用想必已经超出很多公司大股东的意料之外。”申万宏源分析人士表示。统计数据显示，两市共有200多家上市公司的大股东质押比例超过90%，其中有几十家公司的大股东甚至全数质押了其所持股份。

想方设法“自救”

随着股权质押风险的显露，近期部分上市公司正通过多种方式缓解甚至是解决股权质押带来的难以预测的风险。对于已经发布相关股权质押风险预警公告的上市公司，停牌、推送利好等成为其自救的重要方式。顾地科技、华仁药业等上市公司在发布预警之后，多采用停牌并释放重组等消息，一方面避免股权质押风险的最终爆发，另一方面也希望借重大利好在复牌后二级市场表现趋好，顺利解除股权质押风险。

另外，对于部分高位质押股权的“平仓”风险，不少上市公司采用追加质押等方式阶段性地舒缓其中的风险。以润和软件为例，公司大股东润和投资8月25日分两笔向山西证券补充质押了420万股，以应对相关风险。另外，旭光股份、金固股份、中超控股、金正大等多家上市公司近期都进行了质押物补充，以“维稳”股权质押。

同时，对于明显高位质押的股份，上市公司正通过提前解除质押、再质押融资的方式进行“纠正”。近期，出现一批公司在股权质押到期之前提前结束质押，但随即又进行新的股权质押操作，“高位质押难以维持，但大股东的融资需求还是存在，提前赎回质押股权是解决了前期风险，再质押是解决大股东融资需求，这就是其中很多公司的操作逻辑。”上述分析人士认为。