目前两年以上的券商集合理财股票型产品规模在萎缩，往往只有净赎回没有净申购。此外，单个产品的规模呈现出下降趋势。

见习记者 赵婷

股市风格转换，股票型基金发行规模骤减，券商集合理财也同样未能幸免。不过，近几年数据显示，券商集合理财产品规模稳中有升，各家券商的风格也出现一些分化。中国基金报记者采访多位券商投资主办了解到，和公募基金、私募基金相比较，券商集合理财的竞争优势还需进一步明确。券商在发展资管类业务时还需打造自身的品牌优势。

上半年新发

股票型产品1843只

在上半年大盘单边上涨，到6月份之后市场风格骤变，权益类理财产品的发行数量和规模和跟着坐了一次“过山车”，其中，券商集合理财产品也不例外。

Wind数据显示，截至9月18日，券商集合理财产品中，股票型产品新成立29只，发行总规模仅有2.75亿元。而在今年上半年，券商集合理财股票型产品共发行1843只，发行规模1551.4亿元。在新发数量上远超公募基金股票型产品，发行规模和往年数据相比较，和公募基金的差距也在缩小。

事实上，近几年券商集合理财股票型产品的新发规模一直稳中有升。2012年券商资管全年发行17只股票型产品，发行规模55.04亿元。到2014年，股票型新发产品752只，总规模325.86亿元。经过今年上半年上证指数单边上涨，股票型产品规模也实现大幅增长，截至9月18日，2015年共发行股票型产品2183只，发行规模1679.88亿元。

尽管股票型产品整体规模稳中有升，但个体的表现出现分化。沪上某券商投资主办对记者表示，目前券商集合理财股票型产品两年以上的老产品规模在萎缩，往往只有净赎回没有净申购。此外，单个产品的规模呈现出下降趋势。

“渠道更倾向于去销售新产品，而不愿意去做老产品的维护。因为新产品给出的营销费用更高。”上述投资主办对记者表示。

行业风格分化

记者注意到，随着近几年产品整体规模的增长，各家券商的风格和定位也出现分化，部分券商专注权益类产品，并发力公募基金，而部分券商则在货币、债券、另类投资等领域有所突破。

如东方证券资产管理有限公司（以下简称“东证资管”）就是以权益类产品为优势，在市场上具有突出地位。而申万宏源、中信证券等则是以货币类产品居多。“相对来说，市场上做主动管理的券商相对还较少。”某券商人士对记者表示。

“券商在做集合理财业务时更需要打造自己的品牌和特色。”沪上一券商投资主办对记者表示，券商集合理财产品要想在市场上具有竞争优势，不仅需要有持续稳定的业绩，还要实现特色化和差异化。

“在市场调整阶段，多数观点认为现在出现资产配置荒，如果能在此时设计出比较有特色化的、满足客户需求的产品，规模就会上升的比较快。”沪上某业绩靠前的券商资管投资主办对记者表示。

此外，坚持特色也是能在市场中胜出的一大因素。如权益类产品的佼佼者东证资管，即便在2008年时市场转熊，依然坚持做主动管理。“久而久之，客户就会知道这家券商的风格，若风险偏好较高，或者看好股市，就会选择东证资管的产品做配置，因为了解产品的进攻性比较强。”上述投资主办表示。

在该人士看来，券商资管若随着市场风格转变不断转移业务方向，并不利于客户积累，也很难清楚的聚焦自己的目标客户群体。

竞争优势待提高

尽管券商集合理财在近几年的发展过程中步伐并不缓慢，但业内人士认为，同为权益类产品，和公募基金、私募基金相比较，券商集合理财的竞争优势还需要进一步明确。

在产品差异和客户风险偏好等方面，券商集合理财大多介于公募和私募中间地带。在业绩上也需要既追求绝对收益，又追求相对收益。在业内人士看来，三类产品相比较，券商资管类产品在渠道、体制、人才等方面还需进一步提升。

在销售渠道方面，券商集合理财大多100万起，和私募基金的竞争比较正面。但同在一个销售平台上，私募给渠道的对价往往更高。但券商作为资管产品自身的渠道，价格会比较低，前端销售的积极性很难激发。

在体制方面，券商的竞争优势也相对较弱。“券商投资主办的平均薪酬低于公募基金，这就很难把人才留在体制内。”某小型券商资管人士对记者表示，相对公募基金，券商资管在投研、后台、营销等环节都有区别。除了投研还比较职业化，风控、后台等各方面的效率会相对较低。相比私募来说，私募的机制会更加灵活，薪酬激励更有效。“券商在这一块是比较大的硬伤。”该人士表示。