□本报记者 黄淑慧

在经历6月底7月初的深幅调整之后，8月中下旬A股市场再度下挫至3000点一线。展望后市，泰信国策驱动拟任基金经理车广路认为，虽然市场信心的恢复需要一个过程，但在目前点位上不必过度悲观，尤其在监管部门再度联手启动维稳的背景下，预计短期内市场将企稳，未来如果改革能超出预期，有望点燃新一轮行情。

多空力量发生微妙变化

车广路表示，经过前期两轮快速大跌之后，大盘指数估值已重新跌至历史均值下方，部分蓝筹股或优质成长股已经进入长期价值投资区间，大盘指数进一步下行的空间不大。

他进一步从多空力量的对比分析，目前公募基金整体仓位水平已经降至70%左右，赎回压力趋于平稳，而私募的仓位水平一直偏低，后市来自于基金减仓的下跌动能已经趋弱。杠杆资金方面，按照监管要求，场外配资必须在限期内全部清理完毕，实际上前期场外配资已经基本清理完毕，估测目前仅余少量残留。近段时间以来，市场的抛压主要来自于散户的恐慌性减仓、场内融资盘的继续平仓以及大股东股权质押触及平仓线的风险。场内融资规模近期也迅速下滑，截至9月1日，沪深两市两融余额1.015万亿，已经缩减至2014年年底规模，目前去杠杆对A股影响的峰值已过。综合来看，市场多空力量正在产生微妙的变化。当然，经过前期大涨和暴跌，市场信心恢复仍然需要一些时间，市场短期或延续震荡态势。

改革举措落地或打破市场平淡

对于中期市场行情，车广路认为，从流动性情况看，与2007年不同，当前利率水平仍处于下行通道中，预计随着后续物价进一步的下行，央行仍然有放松的空间。从基本面看，2007年牛市结束对应着经济周期的拐点和上市公司盈利的向下，而本轮牛市核心是创新和改革。当前创业活动依然活跃，创业板业绩依旧向上。虽然基本面与无风险利率可能并不是当前市场主要考虑的因素，救市后的风险溢价能否提升才是市场能否向上的关键，但宏观流动性宽松的格局为新资金的入场奠定了基础。随着场外违规配资的清理结束以及部分板块和个股已经下跌至价值投资区间，市场会迎来新资金的逐步进场。

他进一步表示，既然市场缺的不是资金而是信心，那么如果有超预期的因素出现能够提振市场信心，则市场有望开启一轮新的行情，而引领新一轮上涨的驱动力很有可能来自国企改革举措落地。从政策角度来看，国有资产证券化率依旧较低，国有股划拨社保还未大范围启动。政策层整体仍是呵护市场。从改革视角来看，近半地方国企改革还未进入实质阶段，未来这些企业改善和想象空间较大。与此同时，四季度可以关注稳增长主题以及“十三五”规划方面的投资机会。