长期利率债到期收益率下行，这是债券牛市的最后一棒，还是债券牛市的持续？

8月中旬以来，信用债和利率债市场都出现了一定的调整震荡迹象。利率债之前的下行空间一直没打开，最近开始下行。北京某私募人士表示，10年国开债利率已经下到3.7%左右，继续下行需要资金宽裕的利好因素支撑。

“信用债收益率下行放缓，说明大家对信用债已不认可。”上述私募基金经理告诉记者，现在资金仍然在持续流入固收领域，大量资金还在寻找理想的资产，这部分资产越来越稀缺，最近更多资金以货币的形式存在于场外。

“近期信用利差快速收窄、短端收益率反应较为充分，下一步债市的突破点是长期限的利率债，特别是国开债。”北京某大型基金公司固收副总经理告诉记者，国开债比国债的收益率高，10年国债下限预计在3.0%～3.1%，10年国开债在3.3%～3.4%。

“现在会配一些资质好的信用债和长端的利率债。”北京某债券型基金经理称，利率债方面，上半年以来，短端的利率债收益率下得多，未来空间不大，但是长端下得少，这部分的相对价值较大。信用债收益率已经偏低，但信用资质好的信用债收益率比利率债和国债高，会拿一些。

长盛基金表示，未来在操作中将在稳健中寻找机会，根据经济基本面和市场形势变化，对久期和仓位灵活应对。同时，密切关注和规避低评级债券的信用风险，特别是产能严重过剩行业类债券以及财政实力偏弱地方的城投债，做好个券甄别。

深圳某基金公司固收负责人较为悲观，他认为下半年的债市没有明显的机会，目前到年底最多有2%的收益，对投资者的建议是“现金为王”。

前述私募基金经理则表示，权益类产品波动太大，相比之下债券还是安全资产，至少有票息做套息，资金宽松的话，还是有利差在的，虽然空间不大。

上海某基金公司产品部人士表示，债券是中长期的投资品种，从长远看，利率水平有进一步下降的趋势，投资价值很明显。