富国基金管理有限公司分级掌柜

18日A股市场又遭重创。截至收盘，上证综指下跌6.15%，失守3750点。随着市场的下跌，证券分级（161027）、创业分级（161022）等分级基金又被推到了下折的边缘。下折袭来之际，级掌柜今日要仔细的和各位客官聊一聊，有关分级基金下折的一切。

数据来源：集思录 截至日期：2015年8月18日

分级基金下折流程

分级A下折收益、风险解析

举个例子来说，如果有客官今日以928元的价格买入1000份工业4A（估算净值为1.009元），发生下折后，如果工业4B的净值为0.25元的话，那么此客官手中的工业4A就会变成250份工业4A（净值为1元）+759份工业4（净值为1元），此时即可赎回母基金并卖出分级A，那么理论上收益率为4.60%。（备注：假设下折后工业4A的隐含收益率为5.8%，母基金赎回费为0.5%，且未考虑指数波动）

下折触发后，持有分级A的投资者于T+1日可以拿到母基金，但T+3日才可赎回。这意味着母基金将面临两日的净值波动风险。据级掌柜估算，当工业4两日净值下跌超过5.66%时，工业4A的下折收益将全部被侵蚀。

表：临近下折分级A理论收益

备注：母基金赎回费为0.5%，下折收益计算未考虑指数波动

分级B下折风险解析

分级B下折损失的主要来源是：如果下折前分级B价格高估、溢价率过高的话，那么下折后分级B经过净值归1，其价格会进行合理修正、溢价率回落，投资者在下折前后就不得不面对溢价率回落的损失。

之前级掌柜也再三提到过：分级B的合理价格=分级B净值+（分级A净值-分级A价格）

为了更加方便各位客官，级掌柜特意列出了富国旗下临近下折的三只分级B的合理价格和高估比率。

表：临近下折分级B合理价格一览表

通过上表可以看到，这些靠近下折的分级B价格均被高估，若一旦发生下折，当分级基金整体溢价率回落，这些分级B仍然要面临损失！

总结一下

（1）当前市场情绪较为谨慎，分级A的折价率较小，所以下折给分级A带来的收益空间并不大；

（2）客官们在投资分级A以求赚取下折收益时，应注意母基金将面临两日的净值波动风险；

（3）证券B级、创业板B、工业4B的价格均被高估，一旦触发下折，这些分级B仍要面临一定损失。如果有客官仍十分看好这些指数，级掌柜建议您直接申购母基金并持有，这样能减少下折损失，并能在市场反弹时，拆分为分级A、分级B，卖出分级A来恢复自身杠杆效应。（老虎财经 洪婉芳编辑）