风险提示：原材料价格风险;铁路投资风险;物流拓展低于预期风险。
时代新材：风电、轨道交通业务增长迅速
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：李伟民
投资要点
一、轨道交通今年将保持15%的增长速度
公司轨道交通市场2014年完成销售收入15.67亿元，比上年同期增长12.21%;预计2015年这块业务保持15%以上的增长，主要增量是修理市场和动车国产化弹性元件的需求增加，这两块的毛利率也较高，动车国产化弹性元件毛利率达到40%，预计综合毛利率将达到20%以上。
二、风电市场今年快速增长
风电市场2014年完成销售收入14.10亿元，较上年增长55.12%，风机叶片2014年完成1200多套，预计2015年将完成2000套以上。预计2015年风电市场将保持50%的增长，营业收入将达到20亿以上，整体毛利率达到20%以上，预计2016年风电市场预计基本保持稳定。
三、汽车市场近两年维持盈亏平衡
2014年公司成功完成现金收购德国采埃孚集团旗下BOGE橡胶与塑料资产，2014年BOGE在大众、宝马、克莱斯勒、通用、福特、奔驰、奥迪、保时捷等关键客户新增开发项目均超过往年同期水平，中国市场是其主要开发市场，公司将用五年时间从其产品目前占中国市场的5%提高到20%的市场占有率。但目前德国工人人数与工资都较高，成本支出比较大，公司近两年主要是开源节流，更好的产生并购后的协同效应，我们预计近两年这块业务基本维持盈亏平衡，2017年这块业务将贡献公司重要利润。
四、公司新兴产业开拓顺利
公司在新兴产业市场开拓顺利，在环保产业方面今年收入和利润都有所增长，环保产业今年将完成利润800万左右。军工项目储备很多，但大规模列装还没开始，主要是小批量供货，另外军工研发费用较高，2015年将完成3亿的销售收入，2000万左右的利润。
五、公司发展战略
公司战略主要是以高分子复合材料研究及工程化应用为核心，产品主要面向轨道交通、汽车、风力发电、特种装备和海外市场。公司致力于做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场，发挥自主创新优势，充分把握市场机遇。
六、盈利预测与估值
公司一季度汇兑收益有1.42亿元，我们假设2015、2016年年产生的汇兑收益分别为1.42亿，0元，不考虑增发摊薄股本，预计公司2015年、2016年EPS分别为0.49元，0.39元，对应的PE分别为73.53倍，92.38倍，我们认为公司目前估值远超过同行业公司估值水平，给予中性评级。
七、风险提示：
1、风电、汽车销量下滑;
2、新兴产业开拓不及预期。
中鼎股份：并购基金成立，首要布局汽车后市场O2O，建议积极关注
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军
报告要点
事件描述
2015年6月23日公司发布公告，拟与上海田仆资产管理合伙企业共同发起设立田仆中鼎“互联网+”基金，投资规模不超过人民币10亿元，初期上海田仆首期缴纳出资不低于人民币100万元，中鼎首期认缴出资5，000万元。
事件评论
互联网+及汽车后市场O2O 电商布局开启！本次公司通过与上海田仆共同成立并购基金，投资方向包括汽车后市场O2O 服务和消费产品、消费服务等，以及能够帮助提升消费服务和效率的互联网及移动互联网等领域。特别强调一点是汽车后市场项目在双方都认为适当的时候优先由中鼎进行收购。并购基金由上海田仆或其聘用或授权的专业管理团队管理。
海外并购+产品升级+出口增长+原材料下降，四大因素将助力传统主业未来三年保持快速增长。1）海外并购借助外力，不断提升传统产品核心竞争力，一直是公司发展思路，未来也将大概率延续。2）通过海外并购以及自身实力上升，公司产品不断升级，单位附加值不断增加。3）海外并购带来汽车客户渠道拓展，且从汽车、家电、工程机械等不断拓展到航天航空、天然气等其他领域。4）天然橡胶价格不断下降，进一步增强盈利。
战略参股业务：OPOC 环保发动机产业化可期+新能源汽车私人充电长期意义非凡+汽车后市场O2O 电商自有优势强。1）OPOC 发动机功率大、重量轻、低油耗三大特征，符合汽车环保大趋势，目前通过子公司与EcoMotors 合作，未来产业化可期。2）参股10%上海挚达合作发展新能源汽车家庭智能充电服务，抢占新能源汽车入口。3）本次增发预案公司拟投入5.8亿元资金进军汽车后市场O2O 电商平台，区别同行，公司自有优势在于：全国汽车产业群物流配送体系、多品种小批量管理能力。
海外并购促主业快速增长，战略参股新兴方向前景广阔！并购基金成立，首要布局汽车后市场O2O，建议积极关注！预计2015-2017年EPS 为0.76元、0.95元、1.13元，对应PE 为46X、37X、31X。
永贵电器：员工持股计划绑定高管利益，内生+外延值得期待
