就成长路径而言，对旗下公司整合将是第一步战略，未来第二步战略则是以IP为基础，将人才、IP及项目在各个平台上打通，提升公司整体价值。公司的核心竞争力在于团队及资源，团队能够带来内容原创、制作及发行能力，打造优质IP品牌，并能向其他形式产品延伸，这背后则是强大资本实力及上市公司平台做支撑。长期来看，走向互联网将是第三步战略，包括搭建移动视频平台、自制内容播出甚至形成收费，整合更多外部资源，扩充观众覆盖群体。
核心团队激励到位，实力大股东入驻
公司于2014年推出股权激励计划，覆盖核心高管及各事业部骨干共31人，授予限制性股票1362万股。股权激励计划实施后，公司发展与核心员工利益形成一致，积极性显著提升。对于今年新加入的团队成员例如夏陈安等，未来也不排除开展股权激励的可能。此外，对于此次定增收购的三家影视公司，其主要成员均将参与定向增发，与上市公司形成资本连结，同时，还提出业绩承诺与独家服务协议，人才绑定作用明显。
此次定增完成后，生命人寿将成为第一大股东（持股20.02%），华力控股成为第二大股东（持股14.15%）。作为全国性的专业寿险公司，生命人寿目前资产总规模2000亿以上，资本实力雄厚。这是生命人寿首次涉及影视文化领域投资，基于对公司未来前景的看好，将全力支持公司开拓影视文化产业。同时，华力控股虽然不再是控股股东，但仍将积极参与公司长期战略布局，提供产业资源支持。
风险提示
业务整合低于预期；团队核心人才流失。
团队搭建与激励到位，有望跻身国内一线影视公司，首次给予买入评级
公司在旅游业务平稳发展基础上，积极转型文化影视产业，通过聚集业内最顶尖团队阵容，搭建涵盖电影、电视剧、艺人经纪、影院渠道的完整产业链布局。在两位核心人物宋歌与夏陈安领导下，公司未来将加快旗下业务整合，同时，包括娱乐节目在内的新内容创作将值得期待。以收购标的业绩承诺为基础，我们预计公司2015~2017年净利润分别为1.85/3.63/4.90亿元，同比增速131.2%/96.8%/34.8%，EPS为0.24/0.48/0.65元（考虑定增完成后可比口径）。公司团队搭建与激励到位，影视行业黑马雏形显现，有望跻身国内一线影视公司，首次给予买入评级。
鹿港科技：进军互联网影视，手握重量级IP
公司拟以2.17亿元收购浙江天意影视51%的股权、增资3060万元获得艺能科技51%的股权。公司即将收购的天意影视，拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队，推出了多部具有社会影响力的作品，如《士兵突击》、《我的团长我的团》、《活色生香》等，具备较强的制作班底与广泛的影视资源。艺能科技作为影视行业的互联网科技公司，利用大数据从作品、编导、演员、播出平台、收视率、广告主等方面提取有价值的数据进行分析，为影视创作提供支持，可以更准确快速地把握观众的喜好与市场的需求。
拟出资1亿元设立鹿港互联网影视公司。公司已将互联网影视作为未来的发展重点，拟向特定对象非公开募集不超过12亿元，并将9亿元投入互联网影视剧项目。公司还将聘请吴毅统管影视业务并出任互联网影视公司的董事长，作为圈内较有名的制片人，对影视作品题材的敏感度与观众喜好的把握都是上市公司不能比拟的，将更快更优地推出互联网影视项目。
拟出资2000万元收购望盛金融20%的股权。标的公司主要从事金融信息服务业务，包括金融软件领域内的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让等业务。公司此举是为了加快对互联网新经济的转型，并且尝试开辟新的利润增长点。
盈利预测。1）普通网络剧存在门槛低、投入少、制作简陋等问题，公司去年收购的世纪长龙与即将收购的天意影视，均在影视剧方面深耕多年，拥有专业的制作团队与丰富的IP资源，公司还能提供充足的资金保障，是普通网络剧无法企及的，公司意欲打造多部具有较强影响力的超级网络剧。其中最受市场关注的超级IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线，参考在爱奇艺上线两周播放量就破十亿的《盗墓笔记》，以及国庆、年末即将上映的两版《鬼吹灯》电影，都预示着《鬼吹灯》网剧将会有不俗的表现。2）天意影视今年前五个月共实现净利润1359.35万元，相当于上市公司2013年全年的净利润，艺能科技前五个月实现净利润77.17万元，盈利能力较弱；公司对标的公司持谨慎态度，如标的公司能达成15年业绩目标，上市公司将会收购其余下股权。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元，对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。
风险提示。并购项目失败、网络剧项目收益不达预期等。
长城影视：业绩高速增长，后续发展值得期待
长城影视002071
研究机构：渤海证券分析师：齐艳莉
营收高速增长，未来仍具潜力公司于近日公布2015年上半年业绩快报，其中上半年公司共实现营收约2.04亿元，同比增长67.30%；归属于上市公司股东净利润约4995.65万元，同比增长26.63%。
分析公司上半年营收大幅增长的原因，我们认为一方面是由于公司广告业务板块逐步发力的并表效应。在浙江光线和上海胜盟自2014年7月并表之后，东方龙辉和上海微距也在今年6月份开始并表，使得公司上半年广告业务总体净利润约为2814万元。我们认为随着未来广告业务的逐步驶入正轨，公司未来业绩有望获得进一步稳定且高速的提升；同时广告业务的逐步完善也将和公司传统内容端创作编排优势形成极为有效的协同效应，使得其商业化运营与内容变现能力在同行业中继续处于较为领先的位置。
另一方面，公司上半年共有《大玉儿传奇》、《地雷英雄传》两部新剧符合收入确认条件。我们认为在上半年国内影视板块一片火热的大背景下，IP原创、培育及变现的市场价值重估一触即发，公司在行业内原创能力稳定且突出的优势将不断显现，此外结合以往下半年是公司作品确认收入的较为集中阶段，我们认为下半年公司股价有望上演“业绩+题材”的双重利好效应。
投资建议与盈利预测我们继续看好公司在优质内容端具有极强的竞争优势，此外公司在中下游产业链的逐步布局能够形成明显的协同发展并有效的支撑公司业绩。我们暂时维持盈利预测不变，预计公司15年-17年eps分别为0.51、0.66元、0.85元/股，维持公司“看好”的投资评级，建议投资者保持持续关注。
华谊兄弟：和百视通合作打造T2O星粉互动产品“娱乐家”，进一步提升明星IP变现能力
华谊兄弟300027
研究机构：海通证券分析师：张杰伟
投资要点：
华谊兄弟与百视通在“2015上海电视节”上共同对外宣布：双方达成版权战略合作，并将致力于打造国内首个电视端星粉互动产品“娱乐家”。
华谊兄弟和百视通合作打造T2O星粉互动产品“娱乐家”，是明星IP变现的重要布局。华谊兄弟此次发布的“娱乐家”产品，本质上是打造明星IP变现的新渠道，华谊的优质明星IP资源，可以在更多优质平台上变现，预计会有颠覆电视文化的T2O众筹、个性化私人明星专区等内容，同时也将建立家庭用户的互联网大数据，为未来更加精准、更加定制化的家庭娱乐产品推送打下基础。
