电力设备与新能源行业：新能源微电网指导意见出台

　　类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　事件

　　国家能源局下发《新能源微电网示范项目指导意见》为顺应电力体制改革及电网配售侧放开趋势，近日国家能源局下发《新能源微电网示范项目指导意见》，要求积极组织推进新能源微电网示范项目建设，并提出具体技术要求和数量要求。

　　简评

　　落实推进《可再生能源发展“十二五”规划》

　　《可再生能源发展“十二五”规划》中明确指出，到2015 年，我国将建成30 个新能源微电网示范工程，而由于成本较高，目前微电网在建及已建成项目较少。此次下发的《新能源微电网示范项目指导意见》中，提出了每个省(区、市)申报1~2 个的量化指标要求。

　　规范技术，未涉及补贴

　　此次文件中对微电网建设的技术模式和方向提出了指引和要求，有利于保证行业的规范性。未涉及微电网的补贴政策，不会因此引起短期逐利造成的市场混乱和行业产能过剩。

　　利好行业的长期规范发展

　　新能源微电网代表未来能源发展趋势，是“互联网+”在能源领域的应用，同时也是电网配售侧向社会主体放开的一种具体方式。指导意见的出台有利于行业的长期发展。

　　龙头企业受益

　　由于没有直接的经济补贴，只有真正有竞争实力的龙头企业才会参与微电网建设，定位于从微电网的长期可持续发展中获益。推荐买入：国电南瑞、许继电气、四方股份。

　　医药生物行业周报：中期配置首重基本面，重点配置优质个股

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　本期投资提示：

　　我们于中期策略会分别邀请了恒瑞医药、人福医药、常山药业：恒瑞医药：海外制剂产品储备丰富，高增长持续，2015 年有望实现资本大规模出海。创新药尚未真正发力，阿帕替尼长效GCSF 是2015、2016 年创新药板块的核心增长点。公司在肿瘤领域拥有非常强大的专家资源，向下游高端肿瘤医院做延伸也是公司战略的自然延伸，未来十八个月市值有望冲击1500 亿；人福医药：公司医疗服务业务在湖北钟祥与老河口取得重点突破，开启医疗服务“人福模式”，制剂出口三步走战略：推开门、卖出去已实现，第三步为赚到钱，通过外延并购快速介入医药商业领域，2014 年湖北纯销市场份额第二，网络价值突出，员工持股计划变更为二级市场购买，彰显发展前景信心；常山药业：公司是原料药到制剂转型的标杆性企业，并且构建了肝素全产业链的优势。借助低钙的单独定价优势，公司业绩近些年实现了高增长，通过与规范市场代理商合作，公司制剂业务将步入新的发展阶段，具备再造常山的潜力。借助连锁血透中心的建设，公司进入下游的医疗服务行业，成长空间进一步打开。

　　投资策略：选股首重基本面，重点配置优质个股。医药板块跟随市场反弹，近两周不少个股大幅上涨，我们认为，市场进入窄幅波动期间，医药板块有望取得相对受益，当前选股首重基本面，重点配置优质个股。当前首选基本面扎实，估值合理的一线上市公司：恒瑞医药、康美药业、云南白药、复星医药、康弘药业、华海药业、人福医药。

　　申万宏源医药团队重点活动：7 月27 日-7 月31 日：罗佳荣华南路演；杜舟华北路演。

　　板块表现回顾：本周医药板块上涨4.1%，表现排名第23，跑输大盘0.6 个百分点；2015年年初至今医药板块上涨63.3%，表现排名第11，跑赢大盘20.1 个百分点。目前医药板块2015 年预测市盈率42.5 倍，医药板块重点公司2015 年预测市盈率34.44 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价41%、44%。

　　下周股东大会：7 月27 日(周一)：海南海药、奥瑞德(员工持股计划)、九洲药业(员工持股计划)；7 月29 日(周三)：紫鑫药业(员工持股计划)；7 月30 日(周四)：诚志股份、新和成(员工持股计划)、莱美药业(员工持股计划)；7 月31 日(周五)：鱼跃医疗(员工持股计划)、海思科(回购股份)、南京医药。

　　建筑周报：优选配置转型成长及国企改革龙头

　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司

　　【上周行情复盘】上周截至7月24日，中信建筑指数上升4.93%，跑赢沪深300指数4.33pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为2.87%和3.95%，建筑个股中，涨幅较高的是赛为智能(48.40%)、达实智能(46.52%)、光正集团(44.57%)、雅致股份(36.90%)以及泰豪科技(34.09%)，跌幅较大的是亚厦股份(-20.40%)、金螳螂(-6.06%)、以及中国交建(-3.48%)、广田股份(-2.56%)、东华科技(-1.90%).

　　【后市判断：优选配置转型成长及国企改革龙头】基本面比想象得要差，货币宽松及稳定市场政策短期很难退出。市场锚定框架仍是牛市逻辑，我们判断短线调整或许来自超跌反弹后的卖压。整体判断后续行情将分化，市场将重归存量逻辑。(1)基本面：最差时刻尚未到来，建筑作为投资链条中最重要的行业，增速趋势向下，房地产销售好转并不能传导到新开工；基建靠政府投资拉动却面临投资能力下降的约束，PPP只能意味着全社会更少的供给及需求；工业建筑顺周期下行，去产能没结束。先导指标，我们了解到的房建、基建大的设计公司订单在下降。(2)资金面：利率下降周期逻辑是顺的，货币宽松也是必须的，杠杆资金入市放缓。新三板、注册制、产业资本减持将显著增加供应。我们2014.10.7《建筑估值之辩：在历史底部仰望星空》提到的增发效应兑现过半，2014.7.1至今79家建筑上市公司中有41家企业进行了定向增发，占比52%。(3)政策面：转型与改革都必然伴随着股市快速增加供应，国企改革顶层设计将出，我们更看好。转型是个长期过程，每个行业或许只有一两家龙头胜出。

　　两个方向把握投资机会：(1)“转型成长龙头”，估值、业绩缺一不可，代表转型方向、具备提升估值的“中国梦”细分行业，同时处于高速成长阶段、具备业绩支撑的龙头公司，方能跑赢行业、跑赢大市。我们看好的方向包括：互联网+转型，医院建设及大健康，PPP+生态环保，设计+智能建造、工业化生产。(2)“增量+存量”国企改革，仅有增量资产注入是显性一次性机会，只有同时转型、大幅提升ROE才有双升的超额收益机会。国企改革重点推荐三剑客<山东路桥>、<隧道股份>、<棱光实业>。

　　【公司点评-岭南园林(002717)：设立产业基金加速转型，布局生态文化健康】1与清科投资设立5亿元产业并购基金，全面、快速推进战略转型。2增资恒润科技2000万并提供5000万担保，借力资本市场其业务发展潜力巨大。3收购后恒润科技强强联合、优势互补，协同效应明显。4大股东参与定增和股权激励绑定利益，彰显公司发展信心。www.bjzq.com.cn

　　【公司点评-东光微电(002504)：创意第一股战略布局BIM设计，拟2亿收购盖德软件51%股权】1拟2亿元收购Autodesk中国区代理盖德软件51%股权，战略布局BIM设计。2BIM技术应用前景广阔。3创意第一股，外延扩张确定，创意园区模式既可快速贡献业绩，互联网平台又可提升估值。

　　我们自2015年初建立wind模拟组合(搜索“银河建筑超越组合”)以来累计绝对收益153%，已累计大幅超越中信建筑指数盘103个百分点。期末配置：美晨科技、山东路桥、中联电气、中冠A、东光微电。其他重点关注：岭南园林、达实智能、广田股份、亚夏股份等。

　　环保及公用事业：优选白马成长股

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司

　　本周核心观点：我们认为本轮调整后估值安全边际和盈利的重视度将显著提升，仅仅依靠概念的股票风险系统增加，我们从几个维度选择标的，综合考虑公司业绩增速和估值水平、本轮跌幅、市值、高管及员工持股、后续催化剂等，优先选择白马成长股(碧水源、长百集团、聚光科技、长青集团、清新环境和三川股份等)、国企改革相关公司(江南水务)和拐点型公司(津膜科技、迪森股份、先河环保等).

　　上周行情回顾：环保板块上涨9.98%，跑赢上证综指和创业板涨幅，电力板块上涨4.56%，跑赢上证综指，燃气板块上涨0.21%，跑输上证综指。从环保行业各细分板块的表现来看，上周水处理板块的涨幅最好，生物质利用板块的涨幅最差；估值方面，上周大气治理板块的市盈率(TTM)最高，节能板块的市盈率(TTM)最低。

　　行业动态跟踪：1)环保板块：李克强对大气污染防治工作作出重要批示；环保部：推动公众参与依法有序发展提高环保公共事务参与水平——解读《环境保护公众参与办法》；环保部：发布2014年度全国主要污染物总量减排考核公告；住建部：出台试行办法，将评价考核海绵城市建设效果；环保部：打好三大战役抓紧编制十三五环保规划。2)电力板块：河北省第一家售电公司完成工商变更；福建省筹建第一家售电公司，影响巨大。3)天然气板块：发改委：2015年上半年天然气运行简况。

　　重点公司公告：碧水源：非公开发行股票申请获得证监会核准批复；兴源环境：中标公告；兴蓉环境：投资天府新区第一污水处理厂及成都科学城生态水环境工程PPP项目；广州发展：拟设立售电公司；雪迪龙：2015年半年度报告；桑德环境：控股股东股权转让获财政部批复；东江环保：2015年半年度业绩快报；迪森股份：股权激励预留部分授予完成。

　　近期研究成果：清新环境主要调研观点-20150717；津膜科技主要调研观点-20150716；雪迪龙主要交流观点-20150715；渤海股份主要调研观点-20150716.

　　本周重点关注：1)中报展望：环保公司中业绩较好的公司包括长青集团、三聚环保、巴安水务、汉威电子、维尔利、兴源环境、先河环保、凯迪电力、清新环境、首创股份、雪迪龙、燃控科技、聚光科技、格林美；电力公司中业绩较好的公司包括涪陵电力、吉电股份、桂冠电力、湖北能源、漳泽电力、新能泰山、川投能源、广安爱众、赣能股份、皖能电力等。2)次新股梳理：上周次新股板块涨幅居前，我们认为次新股筹码较为干净且盘子小、更具向上弹性，环保及公用事业板块的次新股中我们首推高能环境(高成长、土壤修复预期)，自7月10日我们推荐以来，涨幅已经高达57%，另外建议关注环能科技(磁分离水体净化技术的领航者，黑臭水体治理项目示范性强，未来有望获得更多流域治理、PPP订单)风险提示：政策落实低于预期、项目进展低于预期等。