基金策略

就基金投资来看，首先，考虑短期市场震荡、负面情绪有待时间消化，基金投资建议以稳健配置为主，降低高风险的权益类品种的仓位，侧重今年滞涨的周期蓝筹风格以及消费蓝筹风格基金，与此同时对于历史投资风格稳健、擅于自下而上选股的基金经理可给予更多关注。其次，从下半年风格的动态调整角度，经济转型创新的步伐并未停滞，成长股仍具备更强的中期投资价值，但经历短期的市场降温，更将优劣分化，需要甄别擅长成长股投资、选股能力突出的管理人。第三，就下半年的市场环境我们认为操作风格灵活以及重点关注主题投资的基金具有较高的配置价值。

侧重周期及消费蓝筹风格基金

首先，在市场震荡为主的背景下，基金投资建议以稳健配置为主，降低高风险的权益类品种的仓位，短期在风格搭配上考虑成长股的高估值需要等待业绩兑现的逐步消化，且上半年的快速上涨使得短期调整压力更大，可适当侧重今年滞涨的周期蓝筹风格以及消费蓝筹风格基金；与此同时，市场震荡盘整使得主动投资基金的管理优势更为明显，对于历史投资风格稳健、擅于自下而上选股的基金经理可给予更多关注，以平滑组合的短期波动。

今年以来创业板为代表的成长股快速上涨使得估值和业绩已经明显背离，投资者应适当规避在此类股票集中持有比例较高的基金。与此同时，今年以来周期蓝筹以及消费蓝筹品种明显滞涨，考虑宏观托底的稳增长政策持续发力，以及盈利的较高增长，都有利于以证券、保险为代表的周期蓝筹股的补涨行情，而从持续增长以及估值相对安全的角度，消费蓝筹品种也有望获得超额收益。对于此类基金的筛选，投资者可重点关注景顺能源基建、南方成份精选、华泰量化、长信金利、新华优选分红、工银金融地产以及汇添富医药、广发消费品、国投核心、易方达策略、工银消费服务等基金。

市场震荡盘整使得主动投资基金的管理优势更为明显，我们在此通过历史数据对基金经理投资管理能力做综合评价，同时考虑短期市场行情的特点，重点从风险收益角度对基金经理的投资操作风格做进一步分解，对于历史投资风格稳健、擅于自下而上选股的基金经理可给予更多关注，以平滑组合的短期波动。以刘晓龙、梁永强、朱少醒、刘宏、邵秋涛、王栩、崔建波为代表的基金经理在过去三年获取较高收益的同时也较好的控制了下行风险，所管理产品的风险收益配比效果突出，与此同时，以于江勇、陶灿、桂跃强、陈晓翔、姚锦、顾耀强、叶从飞、邹新进为代表的基金经理投资风格也较为稳健。

甄别擅长成长股投资的管理人

其次，从组合风格动态调整的角度，经济转型创新的步伐并未停滞，受益于产业政策和改革的成长股仍具备中期投资价值。对于成长风格基金，符合产业结构调整方向、选股能力突出的成长风格基金在调整过后仍有可能卷土重来。在产品选择上，我们结合基金的风格测算以及持仓情况，筛选对于成长股投资偏好较强且选股能力突出的产品，与此同时，我们也关注基金对于组合风险的控制能力，对于组合的动态调整亦或是阶段性风险的回避，我们认为富国低碳环保、添富民营活力、添富消费、华商价值、华商盛世、易方达新兴成长、浦银价值、大摩多因子策略、宝盈新价值、嘉实领先成长、易方达科翔基金具备较明显的优势。

关注风格灵活及主题投资品种

第三，就下半年的市场环境我们认为操作风格灵活以及重点关注主题投资的基金具有较高的配置价值。一方面，下半年市场波动将较上半年明显加大，从把握市场波动节奏的角度，优选大类资产配置能力突出、投资灵活度较高且具备前瞻性的基金具有控制组合波动风险的意义；另一方面，以国企改革为代表的主题投资机会在下半年将进入关键时期，同时稳增长重心转向财政政策，也将使得相关主题投资的驱动力进一步增强。

最近一年比较典型的灵活操作且投资管理能力突出的产品，普遍具有规模小、高换手率的特征，并且在今年以来的市场环境中取得了不错的管理业绩，包括益民服务、华商优势、新华行业轮换、浦银战略新兴、国投美丽中国、汇添富蓝筹、富国低碳环保等灵活型基金可重点关注。与此同时，我们也结合今年以来市场节奏的变化统计了2015年初至6.12市场单边上涨期间以及6.15至6.29市场恐慌性下跌期间的基金业绩，部分操作高度灵活的产品在市场趋势的把握上也具有明显优势，包括浦银战略新兴产业、益民服务、国投美丽中国、新华行业轮换在前期获得较突出管理业绩的背景下也较大程度保留住胜利果实，净值回撤在1%以内，此外以富国低碳环保、汇添富蓝筹为代表的前期涨幅突出的基金，也显示出较强的风险控制能力，在成长风格基金普遍回撤30%以上的背景下，两只基金的净值损失没超过18%。

就主题投资基金，我们在下半年重点推荐对于国企改革主题关注度较高的产品。除了工银国企改革、光大国企改革这种以国企改革为主题投资标的的基金，投资者可重点关注中海蓝筹、鹏华先进制造、广发消费品、嘉实周期优选、嘉实主题新动力等基金。