对于大批资金流入，市场一般解读为外围市场对中国政府稳定市场的乐观预期。资金流入更多地是因为看好政府的政策，而非私有领域需求的改善。

此外还有另一种解读，即在ETF独特的机制下，要求做市商创设ETF份额来满足做空者的需求。在上证指数疲弱时，这种反常的资金流入可能用于ETF的份额创设，以做空对应的证券。

在A股开始反弹之前，有大批来自全球的资金涌入中国股票基金和ETF。晨星分析师Patrcia Oey介绍，在A股剧烈震荡以及政府强力稳定市场的背景下，大部分外国投资者处于场外观望的状态。而根据估算，中国市场占据整个基金1%左右份额，A股波动对海外基金整体影响相当有限。

130亿美元涌入A股基金美林和新兴市场基金研究公司（EPFR）的数据显示，6月30日到7月8日期间，全球有共计130亿美元资金流入中国相关的股票基金和ETF，而在7月8日之前，A股还没有出现反弹，处于下降通道，之前一周的跌幅将近14%。据悉，资金主要流入A股相关基金，而非港股等市场。在外围资金流入前，中国A股已大幅下挫30%。

对此，市场一般解读为外围市场对中国政府稳定市场的乐观预期。美林证券首席投资策略分析师Michael Hartnett认为，这种资金流入更多是因为看好政府的稳定市场政策，而非私有领域需求的改善。近日，中国政府已经采取了大量稳定市场的措施，包括禁止大股东出售股票和国家资金引导买入蓝筹股票等。

此外，对于此时资金的大量流入还有另一种解读，即在ETF独特的机制下，要求做市商创设ETF份额来满足做空者的需求。Hartnett指出，在上证指数疲弱时，这种反常的资金流入可能用于ETF的份额创设，以做空对应的证券。

据了解，做空者会借来ETF的份额并在高价时卖出，寄希望于未来以更低的价格买入还给借券者并以此来获益。

同时，ETF与股票不同，在一定时间内有着固定数量的流通数量，ETF的份额总是在不停创设或者消灭，流入的资金是ETF供应商用于购买证券创设份额，因此大量的资金流入ETF可能是为了满足一些借券者对ETF的增量需求。

因而，有市场分析人士指出，这些新涌入的资金可能是ETF做市商创设份额并借出给做空者所需要的资金，反映了做空者对股市进一步下跌的看法。不过，从上周周四、周五的股市反弹来看，显然看好救市措施的做多者获益更多。

美国市场做多ETF遭赎 做空者持续加仓

上周四和周五两天，美国市场上的A股基金及ETF经历了2008年以来最大的两个单日涨幅，但总体资金仍呈现出流出状态。

上周四、周五两天，德意志X-trackers嘉实CSI300中国A股ETF上涨25.9%；Market Vectors华夏中小板及创业板ETF以及德意志X-trackersCSI500 A股小市值基金上涨幅度更甚，两基金在两天内分别上涨了51.9%和42.2%。

如此大的涨幅来自中国政府的强力稳定市场措施刺激下的股市反弹，这些措施包括表明对股市支持的态度、放松保证金交易要求以及限制大股东6个月内卖出股票和股票停牌防止价格进一步下跌等。

然而，美国市场的投资者显然较为谨慎，毕竟不少近期的追入者损失惨重。来自ETF.com的数据显示，德意志X-trackers嘉实CSI300中国A股ETF上周资金净流出2980万美元、Market Vectors华夏中小板及创业板ETF流出1800万美元。

从多空杠杆基金情况来看，美国市场对于A股下跌的信心还没有恢复。美国市场上首只加杠杆的A股基金Direxion2倍每日沪深300中国A股ETF，仅上周四、周五两日就出现了380万美元的赎回；而不少认为A股只是经历一次持续下跌前的最后反弹的投资者则在看空A股的ETF上下注：Direxion每日沪深300中国A股1倍熊市ETF则在两日内获得了2600万美元的资金净流入。

晨星分析师Patrcia Oey介绍，在目前A股剧烈震荡以及政府强力稳定市场的背景下，大部分外国投资者处于场外观望的状态。

据了解，尽管中国作为全球第二大经济体，但许多新兴市场基金并没有把A股加入到投资组合中。因而，许多海外零售投资者并没有过度持有A股，总体是低配水平，从而避过近期的剧烈震荡。

一般推算，目前美国市场上的混合基金中，通常有5%的资金分配给新兴市场，据此估算，中国市场只会占据整个基金1%左右的份额，A股波动对海外基金整体影响相当有限。