受人口老龄化的影响，世界各国的养老基金都处于压力之下。不过，全球最大公共养老基金——日本政府养老投资基金（GPIF）上一财年的年度回报率达到12%，创下自2001年成立以来的最高纪录。

虽然股市存在较大的风险，但资产规模达到1.1万亿美元的GPIF近日公布截至今年3月31日的上一财年业绩显示，创下历史最高回报率主要归功于日本股市的上涨。此外，日元兑美元汇率一年内下跌14%，也为GPIF的海外股票投资带来22%的回报率。与此形成鲜明对比的是，GPIF的日本国债投资回报率仅有2.8%。

市场数据显示，日本股市日经225指数今年以来累计上涨超过13%，远高于美国标准普尔500指数不到1%的涨幅。美国知名独立投顾David Darst表示，在全球范围内搜索有价值的投资应看看日本股市，看涨日股的理由包括安倍晋三政府的经济重组改革进程，以及日本企业盈利水平的上升等。

截至今年3月底，GPIF持有日本国债占比39%，创下历史新低，日本国内和海外股票持仓占比高达43%。不过，近期全球股市动荡加剧，养老金入市也引起了一些投资者的担忧。日本券商大和证券驻东京的高级策略师Kenji Shiomura表示，以目前形势来看，GPIF从现在起不必积极买入股票，可能只会在市场回落时增持。

日本政府养老投资基金是全球最大规模的养老基金，投资风格的转变或影响全球资本市场，但其过往的投资组合偏向保守。作为“安倍经济学”第三支箭的一部分，日本政府一直在推动GPIF将更多的资金投向风险资产，以获得更丰厚的回报。早在去年，日本政府养老金投资基金计划将日本股票的持有比例从12%上调至20%，并将债券的持有比例从60%下调至40%。据彭博社的预估，如果达到20%的持股比例，该基金将需要购买3.5万亿日元的日本股票。巴克莱银行认为，如果改革顺利推行，这一日本最大也是全球规模名列前茅的养老基金可能购买更多股票，减少对债券的倚重。

GPIF首席投资官水野弘道表示，如果日本实现经济增长并摆脱通缩困境，债券将随着时间流逝而价值下跌。“操盘养老基金并不总是愉快的，但日本需要尝试新的东西。”水野弘道如是说。