“内生+外延”积极拓展“四大板块”战略发展。公司在2014 年年年报中明确提出“立足连接器市场，拓展相关产业；立足铁路市场，拓展相关领域；立足国内市场，拓展国际市场”的发展战略，具体来说公司将立足轨道交通连接器，积极进行跨行业产品拓展，其中新能源汽车连接器目前已快速放量，通讯连接器、军工连接器将逐步贡献收益；铁路市场内，拓展的轨交传感器、油压减震器等新产品也有望成为公司未来业绩增长新动力。

　　轨交连接器市场份额将有望进一步提高，轨交传感器、油压减震器新品值得期待。公司2014年超过80%收入来自于轨交连接器，09-14 年净利润复合增速高达31%，按照车辆连接器年市场需求20 亿元计算，公司轨交连接器整体市占率约15%，其中城轨份额约30%，动车组份额7%，机车份额22%，高铁动车组主要竞争对手为德国哈廷、美国安费诺和日本JAE 等，我们认为公司轨交连接器份额将进一步提升。其中增资宁波佳明，进军轨交传感器，产品涵盖轨道交通用速度、压力、电量传感器，工业领域用位置、转速传感器，2015-2017 扣非业绩承诺500 万、750 万和1100 万元；油压减震器已取得CRCC 认证，主要替代进口，将充分受益未来高铁动车国产化以及车辆维保后市场。

　　新能源汽车连接器及通信连接器快速放量中，北京博得并购被否不影响外延战略发展。公司09 年就开始布局新能源汽车电连接互联技术，目前主要产品国标交直流充电接口、电池快换连接器、高压大电流互联系统、动力电池连接系统等，主要客户比亚迪、万向、五洲龙、长安新能源、力帆、众泰、东风小康等，2014 年收入4656 万元，预计2015 年收入将近1 亿元。成立合资公司永贵盟立快速切入通信连接器，作为华为合格供应商提供线缆组件配套业务，15-17 业绩承诺1210/1815/3040 万元！军工连接器同样值得期待；此外，我们认为北京博得的并购被否并不会影响公司外延式战略发展的进程。

　　维持增持评级及盈利预测。不考虑外延式并购，我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.43/0.55/0.72 元，同比增长28%/27%/32%，相比目前股价估值偏贵，但考虑到公司清晰的“四大板块”+外延式并购发展战略，以及近期可能执行的员工持股计划，我们给予公司“增持”评级。