类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘国清，真怡，刘芷君 日期：2015-06-02

　　近期频繁亮相：5月31日，新闻联播报道，中集集团是我国主要的海洋装备生产企业，向欧洲等高端海工装备市场走出去的形势。这是继5月3日报道中集来福士建造的深水半潜钻井平台开赴南海作业、5月22日报道中集赢得美国集装箱双反裁决后，一个月内新闻联播三次报道中集业务情况。

　　“顺周期”+“大转型”是中集集团投资价值的显著看点：集装箱更新周期：集装箱使用寿命为12~15年，2000~2007年历史销量大幅攀升将推动2014年以后更新需求持续释放，加上新增保有量需求，总销量将创出历史新高，随着排产饱和程度提高，利润率弹性将逐步爆发。

　　转型发展重心改变：公司过去的转型升级主要集中于制造业，目前已成为国内集装箱、道路运输车辆、能源化工装备、海工装备、空港设备的龙头企业，而转型发展将从制造业延伸至服务业。公司转型的核心，短期看物流、金融，中性看土地转性、产业培育，远期看物联网的全面渗透。

　　物流、金融：公司物流业务收入从2012年的16亿元提升至2014年的85亿元，提供基础服务、解决方案、信息整合三个层次的服务。金融业务2014年营业收入达到16亿元，净利润为5.6亿元。

　　土地转性：公司在全国拥有的土地达到30平方公里，其中，深圳前海、深圳坪山、上海宝山等地均有“工转商”的计划，公司积极通过海洋金融、生命健康等产业聚集的形式，介入新兴产业发展从而享有长期增值机会。

　　物联网：公司于2014年底成立了中集电商，积极发展智能快递柜，旨在解决快递最后100米和发展社区O2O 业务。结合公司在物流装备领域的庞大产品存量和物流业务的快速发展，未来向物联网方向延伸具有巨大潜力。

　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS 分别为1.370、1.700和2.130元。集装箱处于周期向上，同时公司转型积极，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为35.62元，相当于2015年26倍PE 估值。

　　风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性；公司前海项目的实施进度具有不确定性。

　　海油工程：海外业务快速发展，作业高效价值提升

　　类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2015-05-25

　　投资要点