经济暖人心通胀惹人忧

　　上周末公布的11月份宏观数据显示，工业增加值同比增速企稳，重工业生产明显恢复。同时，11月我国进出口金额双双创出历史新高，出口增速大幅超出市场预期；城镇固定资产投资好于市场预期，房地产投资保持高速增长；消费继续保持平稳，实体经济显示出加速增长的迹象。

　　然而，在经济增长形势一片大好的背景下，11月各类物价却普涨，食品和居住价格更是大幅上涨，从而推动11月CPI创出自28个月来的新高。目前各类控通胀的措施初见成效，农产品价格涨幅已明显回落，在零翘尾因素的影响下，预计12月CPI将出现明显回落。但在新涨价因素未除，货币投放没有得到有效抑制之前，预计居民消费价格在一段时期内仍将高位运行，通胀隐忧将较难解除。值得注意的是，由于10月、11月份的新涨价因素较多，对明年上半年特别是一季度的滞后影响较大；且1月、2月又有春节因素，预计食品价格仍存在上涨的预期。此外，从信贷数据也可以看出，货币投放并未得到有效抑制，因此，我们预计居民消费价格在一段时期内仍将高位运行。