2015 年5 月单月全国房地产销售面积和销售金额分别为0.96 亿平米和6670 亿元,同比分别增长15.0%和24.3%,增速较4 月分别提升8 个百分点和11 个百分点。在4 月单月销售增速迎来2014 年以来的首次转正后,5 月单月的销售增速继续得到提升,我们认为这一方面是由于在目前房地产政策宽松以及货币政策宽松的环境下,购房者的持续入市;另一方面,随着销售的恢复,房地产开发企业的推盘量也顺势增加。5 月单月的销售金额增速快于销售面积增速,我们认为这是由于增长主要还是来自于一、二线城市,而三、四线城市销售的恢复仍不十分明显。 整体来看,2015 年1-5 月,全国商品房销售面积3.60 亿平米,销售金额24409 亿,分别同比下降0.2%和增长3.1%。销售面积降幅比1-4 月份收窄4.6 个百分点,而销售金额增速则直接由1-4 月的下降3.1%转变为增长3.1%。 对于未来,我们认为在目前较为宽松的房地产政策以及货币政策下,国家所支持的首置以及改善性需求将不断入市,房地产销售将会持续增长。

开发投资增速继续回落,新开工仍同比负增长,但回落幅度均在缩窄

2015 年5 月单月房地产投资金额为8623 亿元,YOY 增长2.4%,较上月提升1.9 个百分点;整体来看,2015 年1-5 月,全国房地产开发投资金额为32292 亿元,YOY 增长5.1%,增速比1-4 月份回落0.9 个百分点,但回落幅度比1-4 月份减缓1.6 个百分点。 2015 年5 月单月全国房地产新开工面积为1.45 亿平米,同比下降12.8%, 降幅较上月缩窄2.1 个百分点;1-5 月全国房地产新开工面积5.03 亿平米,同比下降16.0%,降幅较1-4 月缩窄1.3 个百分点。 我们认为房地产投资增速后续仍将继续回落,但在目前销售持续恢复的带动下,回落幅度将持续缩窄。我们预计全年房地产开发投资增速将回落至3%左右。

对于行业,从短期来看,我们认为在宽松政策的支持下,房地产销售将继续增长;但从长期来看,我们认为大陆的房地产行业已进入下半场,行业的整体增速将持续放缓,但行业集中度将会不断提升。我们认为龙头房企在政策窗口期具有更大的销售弹性,而未来还将会在行业集中度的提升中受益。我们继续推荐万科、保利地产、招商地产、华侨城A 等龙头个股。