COUPE C 上市助H6家族进入新的增长轨道。

　　公司5月销售哈弗H6约3.0万台，同比增长23.1%，增速环比提高。

　　根据我们草根调研，该销量数据包含COUPE C 首月销量（2-3千台），若剔除COUPE C 销量影响，5月H6销量同比增长12-15%，在淡季仍取得不错的销量表现。后续随着H6自动挡、COUPE C 的爬坡，H6家族销量有望进入新的增长轨道。

　　H8顺利爬坡，公司后续或推出配套营销规划。

　　5月公司高端车型H8销售1046辆，爬坡顺利。哈弗H9本月销量环比有一定下滑，与H9属于小众的非承载式SUV、销量较易受到冲击有关。我们估计，公司后续可能会从营销模式创新及加强集团客户订单上下手，逐步稳健提振其高端车型H8、H9等的销量。

　　投资建议。

　　公司高端化战略突破初见成效，后续随着重磅车型H6-COUPLE C 和H8的逐月爬坡、蓝标新渠道逐步建立及其相应车型的逐步上市，公司SUV销量有望逐月提升。公司新一轮的产品周期叠加SUV 子领域的行业发展周期，我们预计公司15-17年EPS 分别为4.05元、5.05元、6.20元，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　汽车行业竞争加剧超预期；公司SUV 销量低于预期。

　　宇通客车：2015年有望继续受益于新能源客车的放量增长

　　我们预计宇通客车2015年新能源客车销量仍有望实现100%增长。

　　2015年3月18日，交通部发布《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》，该意见提出到2020年，新能源城市公交车总量要达到20万辆。2014年我国新能源客车行业销量约为18，637辆，其中宇通客车销量为7405辆，市场份额接近40%。我们预计宇通凭借其在客车行业内技术、渠道以及品牌优势，仍将继续保持其绝对的领先份额，随着公司纯电动客车E7的放量，我们预计其2015年销量将达到1.5万辆，同比增长100%。

　　我们预计公司2015年客车总销量将同比增长8.4%。

　　我们预计公司2015年客车总销量将同比增长8.4%至66，558辆，主要原因在于：1）受益于新能源公交客车的持续高速增长，我们预计公司公交车销量将同比增长10%左右；2）受益于国内消费升级以及旅游人次的稳定增长，我们预计公司团体以及旅游客车的销量仍有望保持15%的稳健增速；3）此外，我们认为随着安全法规的进一步完善，国内校车的普及率仍有较大的提升空间，我们预计公司校车销量仍将保持20%的快速增长；4）但是受高铁建设以及宏观经济低迷拖累，我们预计公司的长途客车销量或将同比继续下滑5%左右。 

　　受益于产品结构提升，公司利润率有望稳中有升。