从100万元才能参与的定增专户，到1000元就能准入的门槛，公募基金的定增产品成为了散户首次参与高净值人群的投资利器。

这也意味着，在专户和私募争抢激烈的定增市场中，公募基金不再甘愿只做富人的生意。

198.02%富国低碳环保股票195.19%国联安优选行业股票183.48%汇添富社会责任股票181.31%融通领先成长股票178.54%数据来源：恒生聚源 截止日期：2015年06月08日

散户的美梦成真

华泰证券的分析师认为，对于二级市场定增公司的投资机会跟踪，除了新发定增董事会预案公司外，还可以关注以下两类投资机会：一种是解禁前后对于认购方锁定收益为负的公司，即破发的公司，后续股价上涨概率较大；二是对于认购方锁定收益过高的公司，在解禁后存在获利回吐的股价下行风险，可选择在解禁日前后择机做空。

统计数据显示，2006年至2015年间发行的一年期定增项目持有期平均收益为80.6%，除2011年亏损6.1%，其他年份都是正收益，同时段三年期定增项目持有期平均收益为181.5%。而随着牛市的继续，今年以来定增项目收益率还在继续上升。财通基金数据显示，截至5月末，财通基金2013年以来累计参与的定增项目规模已达528亿元，总盈利及浮盈规模突破531亿元，加权平均浮盈超100%。

尽管定增等主题备受证券市场追捧，但由于项目存在锁定期等因素，能够专向投资定增项目的公募基金一直是市场上的稀缺标的。“一方面，由于公募产品多数为开放式基金，而定增项目一般有一年或三年的锁定期，基于流动性的考虑，多数公募并不喜欢参与定向增发；另一方面，专门投资二级市场的权益类基金与参与定增、并购、重组基金的运作模式和操作思路也存在较大差异，专门研究二级市场的基金经理很少分心去跟项目，而定增、并购、重组等一级半市场更有股权私募投资的风格。”一位公募基金经理这样解释之前公募少有染指增发的原因所在。

定增破发危机

在当前的牛市背景下，上市公司选择在这个时机出手定增，不仅有利于公司增发价的水涨船高，也有助于上市公司定增的顺利实施。上市公司依托定增项目拉高了股价，也给参与定增的机构带去了可观的收益增长。然而，根据数据的统计，即便在今年1月，仍出现了不少个股在牛市中定增价与市价倒挂的现象，其中又以中小板和创业板个股居多，此类定增破发的危险牛市中仍然存在。

以红极一时的中青宝为例，去年4月的增发预案中，中青宝将增发价定在27.15元/股，拟以总价17.46亿元、以发行股份和现金结合方式收购游戏公司美峰数码49%股权、中科奥100%股权及名通信息100%股权。熟料，在漫长的盘整之后，年末中青宝股价一度跌至19.66元的历史低位，并在今年1月的连续多个成交日里出现20元左右的股价，倒挂幅度一度超过20%。同样存在这一现象的北纬通信，其定增预案中增发价为25.18元/股，但今年1月也出现了17.37元/股的历史低位，前后倒挂7.81元/股，倒挂幅度超过26%。公司此前发布的预案显示，公司拟以3.62亿元的价格收购游戏公司杭州掌盟软件技术有限公司82.97%股权。

当然，前述华泰证券的分析师坦言，此轮牛市的确使定增破发的数量明显减少。但仍有机构投资者认为，在牛市中发布定增预案的上市公司，更值得警惕。

据了解，在上市仅三个多月之后，蓝思科技宣布启动定增计划。预计增发不超过1亿股，募集资金不超过60.26亿元，用于蓝宝石生产及智能终端应用项目、3D曲面玻璃生产项目及补充流动资金。作为创业板高价股之一，蓝思科技在上市3个月的时间就将股价推至151.59元。不过，在筹划定预案的档口，其股价却出现了9%以上的大幅下跌。这不得不令投资者困惑，高价位增发会否使增发成为“蒸发”。

“当散户在牛市中‘互相抢钱’时，要警惕高股价的上市公司圈钱的行为。”沪上一家基金公司的内部人士表达了自己的观点，“股价越高，越容易实现定增。在2014年之前，定增并没有被机构如此看好，不少上市公司为此与机构投资者频繁接洽路演的内部案例比比皆是。牛市掀起的定增狂热是由资本的属性决定，但并不意味着它在结束时还能在定增中获利。毕竟面临一至三年的锁定期，就等于面临着风险。一旦出现价值回归，定增破发的危机将排山倒海而来。”