锂电池电解液市场前景广阔 相关概念股或可关注
近期多家锂电池生产企业在互动易平台表示，由于新能源车需求进入爆发期，动力锂电池供不应求。相关概念股或可关注。
深交所互动易调研纪要显示，近期多家锂电池相关企业，出现机构集中调研。多氟多董秘表示，公司年底锂电池产能将达到1亿AH，2016年底上升至3亿AH，目前动力电池供不应求，公司将满负荷生产。江苏国泰称，锂电池电解液市场前景广阔，后续将加强研发，以不断满足客户需求。万向钱潮则坦言，抓住电池就抓住了电动汽车核心，可见其对锂电池行业的看好。*ST路翔出现数十家机构密集调研，对其锂矿开采和锂电设备发展进行探讨。
另外，相关企业称，动力锂电池生产有一定技术壁垒，估计3年至5年内动力锂电池市场良好，产能率先投产的企业优势明显。机构预计，新能源汽车的需求爆发，将推升锂电池需求，拥有技术优势的锂电池及配套材料企业，订单量将实质性提升。
从锂电池出货量来看，2015年第一季度中国锂电材料产值规模达36.6亿元，同比增长9%。从产量来看，第一季度正极材料产量16950吨，同比增长22.83%；负极材料产量12200吨，同比增长27.75%；电解液产量10500吨，同比增长23.53%；隔膜产量9850万平米，同比增长40.7%。由于成本下降和竞争压力，锂电池产值规模增幅较少，但产量出现快速增长，表明下游需求出现大幅提升趋势。
公司方面，新宙邦在锂电池电解液市场处于第一梯队，客户覆盖三星SDI等国际知名客户。去年年报显示，公司锂离子电池化学品营收3.04亿元，同比大幅增长41.15%，呈快速增长态势，全年营收占比提升至40.12%，创近年来新高。公司表示，电解液具备较高附加值，毛利率水平在30%以上，加上拥有技术和客户优势，受益于新能源汽车加速扩容，预计2015年电解液收入将持续高速增长。拓邦股份主营智能控制器，动力锂电池业务也处于快速增长期，旗下锂电产品已成功进入金龙、五洲龙等整车厂商供应链，受益于深圳电动大巴放量。另外，公司定增募资方案已完成，将投资1.3亿元建设3600万AH产能，给公司带来新的利润增长点。
新宙邦(300037)：年报点评：业绩低于预期，15年业绩增长看电解液
报告关键要素：
2014年，公司业绩低于预期。电容器化学品业绩下滑源自行业竞争加剧致产品价格下降，而新能源汽车爆发增长带动动力电池需求提升，公司电解液销量大幅增长促电解液业绩增长；产品结构优化提升电容器化学品毛利率，但电解液价格下滑及行业竞争加剧致电解液毛利率回落。预计15年公司业绩增长主要将受益于新能源汽车持续高速增长，预测公司2015-16年全面摊薄后EPS分别为0.94元与1.25元，按03月24日37.26元收盘价计算，对应的PE分别为39.77倍与29.73倍。目前估值相对行业偏高，结合行业前景，维持“增持”投资评级。
事件：
新宙邦(300037)公布2014年年报及15年一季度业绩预告。2014年，公司实现营业收入75678万元，同比增长10.58%；实现营业利润15703万元，同比大幅增长11.08%；实现归属于上市公司股东的净利润13276万元，同比增长5.81%，基本每股收益0.78元。公司预计15年一度归属于上市股东的净利润为1088-1710万元，同比大幅下降45-65%。
点评：
销量增长致业绩增长。2014年，公司营收7.57亿元，同比增长10.58%，净利润1.33亿元，增幅为5.81%，业绩增长主要在于产品销量增加，全年化工产品合计销量31703.6吨，同比增长5.75%。公司单季度业绩显示：公司业绩呈现一定的季度性，其中一季度为业绩低点。14年投资净收益707万元，较13年的758万元下降6.73%；营业外收入364万元，与14年的354万元基本持平。另外，公司预计15年1季度归属于上市股东的净利润为1088-1710万元，同比大幅下降45-65%，下降主要受市场竞争加剧致产品价格下滑，且南通新基地投产致固定成本增加，导致毛利率下降较大。
产品价格下行致电容器化学品业绩下滑预计15年有望恢复增长。公司电容器化学品包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液。我国电容器进出口统计显示：2014年，我国电容器出口和进口金额分别为75.81亿美元和113.91亿美元，同比分别略增3.46%和2.62%，增速较13年显著回落。相比之下，14年公司电容器化学品营收4.21亿元，同比下降6.76%，在公司营收中占比55.58%，且营收下降幅度较14年上半年的3.63%呈现扩大趋势，业绩下滑主要在于电容器化学品行业竞争加剧致产品销售价格下降。2015年，伴随智能终端销量增速的放缓，传统电容器空间增长有限，同时注意到在云端服务器、基站、智能电视用电容驱动下，高压大容量电容有望有较好增长，总体预计15年电容器化学品需求有望小幅增长。我们预计15年公司电容器化学品业绩将恢复增长，主要在于三点：一是14年公司收购了南通托普60%股权，南通托普14年实现营收3112万元，净利润566万元，15年完全并表将对公司业绩产生一定影响；二是南通新宙邦已于14年7月试生产，14年实现营收3385万元，净利润为-1254万元，随着产能逐步释放，预计将实现扭亏为盈；三是公司在铝电解电容器化学品领域具备显著行业地位，在固态高分子电容器化学品和超级电容器化学品方面具有技术优势，如已成为全球主流超级电容器制造商美国Maxwell、韩国Nesscap等主要供应商，预计将受益于新领域需求增长。
维持公司“增持”投资评级。预测公司2015年、2016年全面摊薄后EPS分别为0.94元与1.25元，按03月24日37.26元收盘价计算，对应的PE分别为39.77倍与29.73倍。目前估值相对行业偏高，结合行业前景，维持“增持”投资评级。
风险提示：经济景气波动风险；行业竞争加剧；新能源汽车推广不及预期。
