全球核电市场发展前景广阔,中国核电建设正式重启。根据WNA统计,全球运行中核电站数量达437座,在建与拟建核电站数量预计将有进一步提高,各国就核电发展出台相应政策作出积极应对,核电申请与建设进程平稳正常发展。相比于第二代核电技术,第三代技术的非能动系统设计大大提高了核电站的安全系数,降低运行风险;模块化的设计进一步缩短建设工期,提高核电站的建设效率与速度。福岛事故四年后,充分夯实基础的中国核电建设已正式重启,重新驶入发展快车道,规划至2020年并网装机58GW,在建达30GW。

“一带一路”新兴核电市场国家提供长期潜在市场,“华龙一号”国产化技术走出去。短期国际核电需求与技术发展依靠发达国家,长期则更多依赖于新兴核电市场需求。由于自然资源的稀缺和不可再生能源分布不均,新兴核电市场逐渐增大。这为中国的核电设备出口提供巨大的海外市场与机会,核电技术的不断发展有利于国际竞争力的提高。“一带一路”沿线国家对于电力等能源的需求为我国核电社会与技术出口提供长期市场,有利于我国与邻国的核电设备等基础设施的长期合作,丝路基金与亚投行的设立为区域及全球提供必备的金融资本支持,保证实业的发展。作为具备独立自主知识产权的核电技术,“华龙一号”以其安全性、高效性占据世界领先地位,中核集团与中广核集团的此次联合,体现了强强联手的巨大技术优势,为国企改革与国内核电企业合并重组提供参考。“华龙一号”的开工与海外订单增加,有利于国内相关核电设备企业的发展与经营业绩的提升,目前中国核电出口已在阿根廷、巴基斯坦、土耳其等国打开局面。

核电行业受益于与国企改革与资产证券化,降息周期进一步减轻投资商财务负担。核电企业合并重组有利于整合核电行业实现海外市场的拓展,国家核电和中电投的重组树立了国企改革典范;2014年后多次降息调整降低贷款基准利率,进一步降低核电投资的贷款成本与财务费用,提高核电行业估值水平;中国核电IPO申请过会以及后续中国核建的上市申请,标志着核电行业发展进入资产争取化的新阶段,有助于加大杠杆筹措更多的资金投入至核电工程的建设。

看好高壁垒、高弹性的设备商。重启将为设备商提供新订单,盈利弹性展现,核电设备准入壁垒高,国产化比例将持续提升,同时出口打破成长天花板,受益标的包括:上海电气、东方电气、浙富股份、特锐德、丹甫股份、应流股份、卧龙电气、南风股份、江苏神通等。

风险提示:国内核电建设及审批进度不达预期;核电出口不达预期。