按照国家“十二五”规划的要求,在2015年年底前,营改增将全面覆盖服务业。5月18日,国务院批转了发改委《关於2015年深化经济体制改革重点工作的意见》,指出,力争全面完成营改增,将营改增范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等领域。

增值税可能选择包括简易徵税法和一般徵税法。前者是按税率简单乘以应税收入得到应纳税额;後者以当期销项税额抵减当期进项税额的余额为应纳税额。两者相比,简易徵税法的操作和监管比较简便,但没有从根本上解决增值税抵扣链条断裂与重复徵税问题,下游企业也无法享受进项税额抵扣的好处。一般计税方法则可以很好的解决上述问题,缺点是纳税操作复杂。

如采取采简易徵税法,银行整体盈利微幅增加。假设基於简易徵税法,以2014年数据粗略测算,假设以利息净收入、手续费佣金净收入和其他收入作为计税基础,假设增值税不能税前抵扣,则只有个别银行此项税负略有上升。从对盈利的影响看,仅工行、建行、农行的盈利略降1%以内,主要是原有营业税税基可抵扣部分相对多;中小银行整体提升幅度略大,基本分布在1%-4%之间,主要是由於中小银行杠杆率高於大银行,利息支出占利息收入的比重较高,其中盛京、北京、南京、宁波、哈尔滨、兴业、平安、光大盈利提升幅度略大,在3.6%-6.0%;对全部上市银行盈利整体提升幅度约0.5%。

如采用一般计税方法,对银行盈利可能有负面影响,具体影响幅度取决於计税基础。假设50%的利息支出和手续费支出可抵扣增值税,假设增值税不能税前抵扣,则对上市银行盈利负面影响约4.6%,其中农行、招行、平安影响在5%-5.7%。目前看来,采用一般计税方法的具体计税基础尚不确定。

维持行业领先评级。目前银行业15年加权平均PE和PB分别为6.65和1.05倍,维持行业领先评级。维持光大、中信买入评级。