作者：郑全

近几日，大盘的深跌快涨，让投资者坐了一把过山车，期间充斥着酸甜苦辣。其实，基金经理也何尝不是心怀忐忑，跟随股指尝尽了无奈。甚至有不少基金“跌时深跌涨时滞涨”，走上？途。

据Wind数据显示，5月5日至7日，上证综指涨跌幅分别为-4.06%、-1.62%、-2.77%，三天累计深跌8.22%；而在5月8日至12日，该指数涨跌幅分别为2.28%、3.04%、1.56%，三天累计上涨7.03%。我们发现，可对比的623只主动管理型偏股基金中，5月5日至7日跌幅居前1/3，且5月8日至12日涨幅居后1/3的基金，共有113只，占比为18.14%，而天弘基金这一比例则高达67%，与益民基金、安信基金并列成为弱势基金占比最高的基金公司。

天弘基金，一家公募资产规模居首，权益类投资却较弱的基金公司，业内概括其“产品结构畸形，盈利弹性不足”。正是这家基金公司，可对比的3只主动偏股基金有2只跌时深跌涨时滞涨。

具体来看，肖志刚管理的天弘周期策略、天弘永定成长，5月5日至7日回报率分别为-6.65%、-5.57%，在可对比的基金中跌幅居前1/3；且5月8日至12日回报率分别为7.20%、6.97%，在可对比的基金中涨幅居后1/3。

可比的3只基金，有两只基金出现跌时深跌涨时滞涨，从一定程度上说明天弘基金权益类投资存在短板。虽然从规模上来说，天弘基金稳居第一，但从盈利能力上来看，却与行业第一相差甚远。

进一步观察不难发现，天弘基金在权益投资上已经无法与其规模匹配。

2013年6月，天弘基金与支付宝合作推出余额宝，依靠对接余额宝的天弘增利宝货币(000198)基金的野蛮增长，公司规模突飞猛进，一跃成为行业老大。截至目前，天弘基金旗下共有基金产品21日，其中，货币市场型基金有4只，规模合计7135.97亿元，占比高达97.48%；债券型基金有8只，规模合计65.02亿元，占比0.89%；混合型基金有4只，规模合计103.77亿元，占比1.42%；主动管理的股票型基金有5只，规模为15.36亿元，占比仅为0.21%。

显然，天弘基金缺少主动管理的股票型基金，过度依赖货币基金的畸形产品结构，让天弘基金整体盈利弹性不足，特别是在大牛行情中，与其它大基金公司相比，盈利能力明显偏弱。

从公司资产规模来看，截至2015年一季度末，天弘基金以7318.5亿元的规模在94家基金公司中排名第1位。与排名第2位的3346.8亿元的华夏基金相比，已遥遥领先。但从公司利润来看，天弘基金2014年实现利润合计253亿元，在所有基金公司中排名第5位，其中天弘增利宝货币基金一只产品就实现利润240亿元，占比高达94.9%。华夏基金以506亿元的利润总额成为最赚钱的基金公司。

其实，天弘周期策略、天弘永定成长一季报已经做出反思，“报告期内，持仓偏向传统的基于基本面的选股思路，对市场的敏锐度不够，投资上未能跟上市场节奏，坚持风险与收益的匹配原则的同时，错失了股市最后的泡沫阶段。”

二季度已然过去一半，两只基金理顺了吗？单从近6个交易日的“跌时深跌涨时滞涨”来看，两只基金明显又吃了败仗。天弘基金权益投资亮红灯，再度让基金持有人心里没了底。