商贸零售行业:电商政策七大方向&板块投资四条主线国务院首提七大政策措施助推电商发展,培育经济新动力。国务院印发《关于大力发展电子商务、加快培育经济新动力的意见》,目标到2020 年,建立统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠的电子商务大市场,电商与其他产业深度融合,成为促进创业、稳定就业、改善民生服务的重要平台,对工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展起到关键性作用。《意见》提出七方面政策措施:①营造宽松发展环境。降低准入门槛,合理降税减负,加大金融服务支持,维护公平竞争;②促进就业创业。鼓励电商领域就业创业,加强人才培养培训,保障从业人员劳动权益;③推动转型升级。创新服务民生方式,推动传统商贸流通企业发展电商,积极发展农村电商,创新工业生产组织方式,推广金融服务新工具,规范网络化金融服务新产品;④完善物流基础设施。支持物流配送终端及智慧物流平台建设,规范物流配送车辆管理,合理布局物流仓储设施;⑤提升对外开放水平。加强电商国际合作,提升跨境电商通关效率,推动电商走出去;⑥构筑安全保障防线。保障电商网络安全,确保电商交易安全,预防和打击电商领域违法犯罪;⑦健全支撑体系。健全法规标准体系,加强信用体系建设,强化科技与教育发展,协调推动区域电商发展。《意见》要求各地区、各部门认真落实各项任务,于2015 年底前研究出台具体政策。

电商发展政策蕴含的七大产业方向。我们将国务院电商七大政策分拆出七大投资方向,分别是:①传统商贸流通触网。网购破除传统流通渠道中间环节,移动支付发展牵引消费习惯改变,传统商贸流通企业需顺势触网融合,百货商超需立足商圈或网络优势升级业态形式,布局商品向服务消费迁徙浪潮;贸易专业市场需融合互联网升级盈利模式,实现差价模式向供应链集成服务模式转型升级;②跨境电商。一是商品层面利用电子商务解决传统进出口流通链条冗长问题,二是监管层面利用电商O2O 提升跨境通关效率;③农村电商。

一二线城市电商竞争白热化,农村电商消费方兴未艾,中国消费市场具备足够深度,搭建网络平台嫁接服务农村资源,优化改进农村商业形态市场空间巨大;④服务业O2O。服务业未来空间巨大,互联网+服务有效解决信息不对称、提高服务质量和便捷性。一是政府公共服务O2O,核心价值在于大数据;二是生活服务O2O,餐饮旅游电影美容教育医疗等服务业融合互联网经营效率大幅提升;⑤物流配送。电商有效降低高标准化商品信息不对称后,物流配送体系重要性加强;中国庞大消费市场为区域物流提供广阔空间,路径之一是区域物流网络体系建设,之二是智慧物流云平台建设,运用大数据实现资源有效匹配;⑥金融创新。支付是电商生态圈构建的核心,移动支付发展为互联网金融创造空间,嫁接于电商生态的金融服务工具及金融产品层出不穷;⑦职业教育。人才储备是支撑电商创新发展的基本前提,职业教育孕育巨大发展空间,在线职业教育是解决教育资源稀缺性的有效方式。

“流通互联+场景价值+国资改革+资本运作”四条板块投资主线。①流通互联。流通互联已从商业模式设计阶段步入兑现阶段,当前应重点关注强产业资源禀赋且能兑现商业模式的龙头标的,市场将对能兑现商业模式的龙头标的给予高估值,推荐物产中大\海印股份\宏图高科;②场景价值。PC 互联向移动互联升级,推动线上向线下消费场景(商品消费场景、服务消费场景)O2O 融合,线下价值重估开启。第一,商品消费场景价值。关注网络密度大、消费频度高、消费粘性强的商超便利店子业态,消费场景价值叠加区域物流平台价值将有效催化相关标的市值,推荐红旗连锁\苏宁云商\永辉超市;第二,服务消费场景价值。C2B 角度,数量型向质量型人口红利切换催生商品需求向服务需求升级,服务消费场景价值前景光明;教育场景行政壁垒高、消费频度大、受众范围广、市场存量大;医疗养老场景符合中国人口结构变迁规律、消费需求旺盛、消费者粘性大,存在机构渗透价值。

推荐全通教育\新南洋\南京新百;③资本运作。牛市加速推动上市公司通过股权融资解决资金来源及实现转型发展,有效推荐核心是通过逻辑及信息降低不确定性,推荐中央商场\中国高科\交大昂立;④国企改革。主题年初至今低涨幅提供较好布局机会,牛市将由内而外倒逼国资改革提速,一是关注改革概率较大的标的,推荐兰生股份\老凤祥\津劝业\重庆百货;二是关注混改完成且后续转型升级概率较大的标的,推荐百联股份\广州友谊\银座股份。

风险提示:政策推动下,公司层面落地预期不确定。