需求端，全年纸品需求增长预计为5.2%。由于季节性因素的影响，上下半年纸品需求的比例为45%：55%，下半年环比增加20%。分品种来看，下半年随着节假日增多、商家促销活动频繁、传统购车置房的"金九银十"高峰、防晒护肤品、家电和电脑暑期促销等多方面的因素，均支撑我们对下半年铜板、白卡乐观的预期。
　　由于牛尾效应的存在，终端需求会随着供应链向上游延伸的过程中被放大。成本端，4月份全球纸浆库存快速回落至35天，基本接近历史正常水平（33天）。未来，浆价总体将进入温和上涨的趋势。
　　维持行业"看好"评级，建议下半年增加造纸行业配置
　　历史数据显示：行业整体连续两个季度亏损的情况很难发生；单季净资产收益率均值为2%；亏损季度之后往往伴随3个季度的净资产收益率上升。
　　一季度行业整体净资产收益率为0.21%，距离均值2%仍有很大的提升空间。
　　造纸行业的整体市净率为1.84 X，仍处历史低位。从相对估值来看，造纸板块相对于大盘折价40%，与历史均值30%的折价率相比，仍显估值较低。
　　投资主线：紧盯纸价，布局提价纸种（铜板、白卡）。
　　上调太阳、晨鸣、博汇全年业绩预测，三者三季报环比超预期成为大概率事件。上调太阳纸业投资评级至"推荐"。（长江证券）